>> 銀河期貨-粕類日報-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：美豆產(chǎn)地基差繼續(xù)維持偏弱震蕩，11-3月差小幅反彈，市場偏弱狀況仍在延續(xù)。今日盤面雖然上漲但整體來看更多屬于技術(shù)性反彈，短期缺乏大幅上漲基礎(chǔ)。供應(yīng)端來看，進入8月以來，美國整體迎來有利降雨，產(chǎn)地天氣維持良好，6月下旬以來美國油廠因季節(jié)性檢修停機，壓榨量出現(xiàn)明顯下滑，7月期間仍在延續(xù)，這一定程度導(dǎo)致了近期美國國內(nèi)大豆內(nèi)需疲軟。同時，由于近月仍然是南美出口旺季，在銷售方面有明顯優(yōu)勢，也導(dǎo)致美豆出口受影響，因此在當(dāng)前高價情況下，美豆市場供需偏寬松。本周USDA月度供需報告發(fā)布在即，機構(gòu)預(yù)估22/23年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存2.51億蒲，區(qū)間2.2-2.76億，上月2.55億；23/24年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存2.67億蒲，區(qū)間1.91-3.6億，上月為3億蒲，而市場主流預(yù)估單產(chǎn)在51左右。我們認為由于7月下旬以來降雨以及優(yōu)良率的提高可能對大豆生長有幫助，但是從整體優(yōu)良率水平來看，仍然相對偏低，而且盤面下跌到當(dāng)前水平包含了對需求差以及減產(chǎn)不及預(yù)期的考慮，如果本次報告顯示單產(chǎn)低于預(yù)期，則美豆可能有望迎來階段性反彈。
豆菜粕：豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)維持小幅震蕩，天津09+200（+20），山東09+130（+30），華東80（-10），廣東160（-30）。昨日基差成交縮量，盤面91價差昨日夜盤也一度出現(xiàn)減倉回落，期現(xiàn)價差逐步回歸后資金有一定的離場意愿。不過今日現(xiàn)貨方面繼續(xù)挺價，供應(yīng)偏緊情況仍未出現(xiàn)實質(zhì)性緩解。整體來看，由于巴西裝運存在問題以及國內(nèi)需求良好，豆粕市場預(yù)期仍然維持偏強運行態(tài)勢。根據(jù)鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)，截止8月4日當(dāng)周，111家油廠大豆實際壓榨量為176.77萬噸，開機率為59.4%；較預(yù)估低14.06萬噸。其中大豆庫存為534.61萬噸，較上周增加42.69萬噸，增幅8.68%，同比去年增加19.64萬噸，增幅3.81%，豆粕庫存為77.03萬噸，較上周增加1.61萬噸，增幅2.13%，同比去年減少12.66萬噸，減幅14.12%。整體來看，上周國內(nèi)提貨表現(xiàn)不錯，累庫放緩，主要因為華東地區(qū)提貨改善比較明顯，7月期間國內(nèi)需求狀況一直維持較好。今日美豆出現(xiàn)反彈，油廠壓榨利潤走弱，近月買船較好，但后續(xù)仍有缺口，整體來看，由于榨利仍然虧損，難以支撐買船大量增加，同時豆粕蛋白性價比仍然比較明顯，價差優(yōu)勢仍將延續(xù)。
菜粕市場近期表現(xiàn)比較清淡，現(xiàn)貨基差以小幅震蕩為主，市場成交清淡，不過在M91價差上漲帶動下，也表現(xiàn)出被動跟漲局面，暗示當(dāng)前國內(nèi)需求較好的特征。上周菜籽菜粕整體仍然處于偏緊狀態(tài)，因壓榨量下降，菜粕繼續(xù)大幅去庫，同時顆粒粕葵粕數(shù)量也相對偏低，后續(xù)供應(yīng)吃緊。不過過去一周廣西地區(qū)菜籽到港量增加，8月菜籽到港整體有所改善，預(yù)計供應(yīng)緊張局面可能略有緩解。本周菜籽榨利略有走弱，但仍維持在相對較好水平，產(chǎn)地月差下行，供應(yīng)面改善，豆菜粕現(xiàn)貨價差繼續(xù)走弱利好菜粕需求，但水產(chǎn)逐步褪去后，需求大方向下行，在供應(yīng)充足的情況下，仍然需要更高的價差得以提振，菜粕或相對偏弱。
交易策略
單邊：報告發(fā)布前市場繼續(xù)交易美豆需求偏弱以及減產(chǎn)不及預(yù)期的情況，因而短期預(yù)計仍以偏弱運行，等待報告結(jié)果的最終確認；國內(nèi)豆粕雖然成本支撐減弱，但自身基本面良好疊加榨利修復(fù)推動，單邊難有太大下跌，震蕩為主；短期受豆粕拉動影響，菜粕性價比改善，但水產(chǎn)末期價差需要更大空間，同時隨著菜籽壓榨利潤不斷修復(fù)，供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)入寬松，單邊預(yù)計弱于豆粕
套利：M91/11-1正套，MRM11價差擴大
期權(quán)：買M2401-C-3850&買M2401-P-3850交易報告前波動率增加，買RM2401-C-3200&買RM2401-P-3200交易報告前波動率增加（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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