>> 浙商證券-英集芯(688209)深度報告：領先數?；旌项I域，儲能車充賦能未來-230807
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 2953KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蔣高振 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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專注數?；旌闲酒?，技術位居前列
公司致力于數?；旌蟂oC集成技術、快充接口協(xié)議全集成技術等方面的研發(fā)，提供的電源管理芯片和快充協(xié)議芯片廣泛應用于移動電源、快充電源適配器、無線充電器、車載充電器、TWS充電倉等產品。公司合作的最終品牌客戶包括小米、OPPO等知名廠商。2022年內產生銷售收入的產品型號約224款，對應的產品子型號數量超過3000個，芯片銷售數量達到7.50億顆。2021年，公司上榜第三批專精特新“小巨人”企業(yè)公示名單和建議支持的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)公示名單。公司基于自主研發(fā)的數?；旌蟂oC集成、快充接口協(xié)議全集成等核心技術在特定領域與TI、MPS、PI、Cypress等全球知名電源管理IC設計公司競爭，部分產品性能指標已超過國際品牌競標產品，具備較強的競爭實力。
電源管理芯片行業(yè)穩(wěn)步增長，快充領域市場廣闊
得益于電子產品在全世界范圍的廣泛應用，全球電源管理芯片市場近年來呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。隨著消費電子、新能源汽車、5G通訊等下游市場的發(fā)展，電子設備數量及種類持續(xù)增長，從而會帶動電源管理芯片需求的穩(wěn)步增長。隨著技術的逐漸成熟以及蘋果、OPPO、華為、小米、vivo、魅族、三星等廠商的共同推動，快充技術在不同的硬件產品和新的應用領域得到迅速普及，已從智能手機擴展到平板電腦、筆記本電腦、電動工具、智能家居設備等眾多領域。
產品持續(xù)拓展，加碼儲能車充賦能未來增長
公司主要產品包括電源管理芯片、快充協(xié)議芯片，產品可廣泛應用于移動電源、快充電源適配器、TWS耳機充電倉、車載充電器、無線充電器等。公司持續(xù)拓展產品市場，加碼儲能車充領域，擁有多種解決方案。儲能方面公司順利進入品牌客戶，產品銷售穩(wěn)步上量。車充方面公司產品順利通過前裝車廠客戶的驗證并實現(xiàn)量產出貨，為公司未來業(yè)績成長賦能。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025年營收分別為11.07/14.17/18.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.87/2.35/3.42億元。對應PE 79/29/20X。我們選取同樣從事電源管理芯片設計業(yè)務的芯片設計公司作為可比公司，具體包括圣邦股份、晶豐明源、南芯科技，艾為電子及芯朋微，2023-2025年平均PE為107/41/29X。考慮到公司估值較可比公司仍有較大空間，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
存貨規(guī)模較大及跌價；市場競爭加劇、與同行業(yè)龍頭企業(yè)存在差距加大；國際貿易摩擦
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