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事件：
　　近期，公司年產(chǎn)5GW光伏組件及8 GW異質(zhì)結(jié)光伏電池片生產(chǎn)基地投資項(xiàng)目第一期1GW的光伏組件生產(chǎn)設(shè)備已正式投產(chǎn)，剩余1 GW光伏組件及1GW異質(zhì)結(jié)電池片的廠房預(yù)計(jì)于2023年9月底前交付，其中光伏組件產(chǎn)線預(yù)計(jì)在廠房交付后1個(gè)月內(nèi)開工建設(shè)，在4個(gè)月后進(jìn)入調(diào)試期，異質(zhì)結(jié)電池片產(chǎn)線預(yù)計(jì)在開工建設(shè)后9個(gè)月內(nèi)建成投產(chǎn)、投產(chǎn)后3個(gè)月內(nèi)達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目二期三期將擇時(shí)啟動(dòng)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　工業(yè)檢測(cè)+新能源雙輪驅(qū)動(dòng)，發(fā)展第二成長曲線。公司深耕工業(yè)檢測(cè)行業(yè)，圍繞“光學(xué)檢測(cè)+自動(dòng)化控制”核心技術(shù)，面向鋰電、半導(dǎo)體、PCB、平板顯示等制造廠商提供工業(yè)檢測(cè)智能裝備等相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，市場覆蓋全球數(shù)十個(gè)國家和地區(qū)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受下游產(chǎn)業(yè)周期影響較大，2022年公司營業(yè)收入9.91億元，同比下滑32%。2021年國資入股后，公司成為江西省景德鎮(zhèn)市國有控股企業(yè)，正式開啟“工業(yè)檢測(cè)+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，公司借助地方政府力量，在景德鎮(zhèn)積極布局多個(gè)光伏項(xiàng)目，未來有望形成公司的第二成長曲線。
　　光伏裝機(jī)持續(xù)高增，光伏業(yè)務(wù)未來可期。2023年上半年中國光伏累計(jì)新增裝機(jī)78GW，同比+154%，持續(xù)高速增長態(tài)勢(shì)。公司光伏產(chǎn)能項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，有望逐步形成新業(yè)務(wù)增量：（1）公司年產(chǎn)1.25萬噸光伏焊帶項(xiàng)目現(xiàn)已小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年年產(chǎn)能0.66萬噸。（2）2022年10月，公司宣布分三期建設(shè)年產(chǎn)5GW光伏組件及8GW異質(zhì)結(jié)光伏電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目，一期將形成2GW光伏組件及1GW異質(zhì)結(jié)電池片產(chǎn)能，目前一期1GW光伏組件已投產(chǎn)，剩余1GW光伏組件及1GW異質(zhì)結(jié)電池片的廠房預(yù)計(jì)于9月底前交付。海外市場異質(zhì)結(jié)電池片及組件高景氣下，公司積極布局海外銷售，預(yù)計(jì)產(chǎn)能60-70%將供應(yīng)給海外客戶，光伏業(yè)務(wù)增長潛力大。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司積極布局光伏業(yè)務(wù)，隨著一期組件和電池片產(chǎn)能的逐步投放，有望在年內(nèi)形成對(duì)公司的貢獻(xiàn)，第二增長曲線正逐漸形成。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73/ 2.49/ 3.34元，對(duì)應(yīng)PE為43/ 13/ 9倍。給予2024年盈利18倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為12.2元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期。