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事件概述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收20.42億元，同比下降10.88%，歸母凈利潤2.78億元，同比下降0.76%,扣非歸母凈利潤2.62億元，同比增長10.2%，毛利率26.01%，同比增長3.45pct。凈利率13.63%，同比增長1.39pct。
　　經(jīng)測算，公司23Q2實(shí)現(xiàn)營收10.35億元，同比下降16.04%，環(huán)比增長2.88%，歸母凈利潤1.47億元，同比增長12.14%，環(huán)比增長12.21%，扣非歸母凈利潤1.47億元，同比增長14.05%，環(huán)比增長26.72%，毛利率26.08%，同比增長3.89pct，環(huán)比增長0.13pct，凈利率14.19%，同比增長3.57pct，環(huán)比增長1.14pct，Q2環(huán)比Q1全面向好。
　　23H1營收有一定壓力，毛利率提升公司歸母凈利潤有所增長
　　2023H1年公司實(shí)現(xiàn)營收20.42億元，同比下降10.88%，主要系受宏觀環(huán)境影響，下游終端消費(fèi)產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，公司消費(fèi)類產(chǎn)品占比持續(xù)下滑。但是公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品布局，在服務(wù)器、汽車電子、新能源等領(lǐng)域獲得突破，占比持續(xù)提高，后續(xù)有望持續(xù)放量。
　　公司23H1毛利率26.01%，同比增長3.45pct，主要系公司不斷提升數(shù)字化進(jìn)程，22Q4后公司完成工廠搬遷，廣東基地?cái)?shù)字化程度更高，更具備成本優(yōu)勢，后續(xù)隨著廣東基地產(chǎn)能利用率的提升，公司邊際生產(chǎn)成本迅速下降，公司的整體成本優(yōu)勢將持續(xù)提升。
　　積極布局服務(wù)器領(lǐng)域，后續(xù)成長動(dòng)力足
　　數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器是公司重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略性賽道，主要產(chǎn)品為通用服務(wù)器CPU主板、AI加速卡、電源等各種配板和高速計(jì)算機(jī)、交換機(jī)、路由器等。公司于已于2022年進(jìn)入Intel和AMD新一代服務(wù)器供應(yīng)商邀請目錄，Intel驗(yàn)證已經(jīng)通過，AMD正在通過其各種產(chǎn)品的指標(biāo)測試；公司服務(wù)器領(lǐng)域ODM/OEM主要客戶涵蓋如HPE、中興、新華三、長城、浪潮、富士康、仁寶、廣達(dá)、和碩、英業(yè)達(dá)、緯創(chuàng)、技嘉、臺達(dá)、智邦、中磊等，終端客戶涵蓋AWS、字節(jié)跳動(dòng)，英偉達(dá)等；在新品布局方面，公司著重高端服務(wù)器產(chǎn)品開發(fā)，目前導(dǎo)入Eagle stream、Birch stream產(chǎn)品小批量生產(chǎn)；除服務(wù)器領(lǐng)域外，公司在汽車電子、新能源等領(lǐng)域亦積極開發(fā)客戶及進(jìn)行技術(shù)布局，為公司長期成長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤至7.03/9.03/12.53億元，按照2023/8/9收盤價(jià)35.34元/股，PE為16/12/9倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。