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事件：公司披露23H1業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)收入不低于10億元，同比下滑不超過(guò)30%，主要源于仿制藥板塊受到集采降價(jià)影響、部分產(chǎn)品新納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑。其中仿制藥板塊實(shí)現(xiàn)收入不低于8億元，同比下滑不超過(guò)33%，毛利率下降幅度低于1pct；醫(yī)美部門(mén)實(shí)現(xiàn)收入不低于1.9億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)95%。23H1集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的除稅前虧損預(yù)期不超過(guò)0.4億元，同比下降不超過(guò)0.96億元（22H1集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的除稅前利潤(rùn)為0.56億元）。
　　渼?lì)伩臻g銷(xiāo)售推廣力度加大推動(dòng)醫(yī)美板塊收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。醫(yī)美部門(mén)銷(xiāo)售收入高增主要源于集團(tuán)旗下醫(yī)美平臺(tái)“渼?lì)伩臻g”通過(guò)3.0版本銷(xiāo)售升級(jí)，推動(dòng)醫(yī)美銷(xiāo)售收入的大幅回升；公司預(yù)計(jì)醫(yī)美部門(mén)毛利率不低于68%，同比下降幅度不超過(guò)10pct，與去年全年醫(yī)美分部毛利率基本持平，毛利率下降主要源于渼?lì)伩臻g為了加快推動(dòng)樂(lè)提葆銷(xiāo)量增長(zhǎng)、提升產(chǎn)品市占率，加大了產(chǎn)品品牌的推廣活動(dòng)力度。
　　肉毒素作為醫(yī)美機(jī)構(gòu)重點(diǎn)導(dǎo)客產(chǎn)品之一，需求隨客流增長(zhǎng)的確定性相對(duì)較強(qiáng)。目前大多數(shù)肉毒素產(chǎn)品為醫(yī)美機(jī)構(gòu)端用于引流客戶(hù)進(jìn)店、促進(jìn)老客回購(gòu)或進(jìn)行聯(lián)合療程搭配的重點(diǎn)產(chǎn)品，消費(fèi)者需求隨客流增長(zhǎng)具備較高確定性；銷(xiāo)售策略方面，樂(lè)提葆基于韓國(guó)進(jìn)口&相對(duì)高端的產(chǎn)品定位與衡力實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，隨著產(chǎn)品推廣力度加大、醫(yī)美客流恢復(fù)趨勢(shì)相對(duì)確定，有望推動(dòng)樂(lè)提葆在肉毒素這一寡頭壟斷市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)市占率提升。
　　投資建議：公司堅(jiān)持“創(chuàng)新藥+醫(yī)美”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，管理重心聚焦高增長(zhǎng)醫(yī)美領(lǐng)域及高價(jià)值創(chuàng)新藥及生物制藥領(lǐng)域，23H1醫(yī)美客流恢復(fù)、銷(xiāo)售策略調(diào)整推動(dòng)樂(lè)提葆產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為H2醫(yī)美重點(diǎn)銷(xiāo)售節(jié)點(diǎn)較多，有望延續(xù)H1醫(yī)美板塊高增長(zhǎng)趨勢(shì)；短期仿制藥板塊受到集采、被納入重點(diǎn)監(jiān)控目錄等因素影響導(dǎo)致增長(zhǎng)承壓，后續(xù)隨著公司逐步剝離業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的部分仿制藥業(yè)務(wù)及其他非核心大健康業(yè)務(wù)，盈利能力有望好轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期、醫(yī)美行業(yè)細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品推廣效果不及預(yù)期