>> 遠東資信-2023年7月中國城投債市場運行報告：城投債信用利差整體下行，關(guān)注后續(xù)一攬子化債方案-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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作者： |
張妍 |
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中央政策方面，7月24日，中央政治局會議召開并指出“要切實防范化解重點領(lǐng)域風險，制定實施一攬子化債方案”。會議刪掉了“嚴控新增隱性債務(wù)的表述”，可以看到政策上有了一定調(diào)整，對地方政府債務(wù)風險防范的重心轉(zhuǎn)到了化解存量債務(wù)上。此外，此前政策上對于地方債務(wù)風險問題更強調(diào)監(jiān)管，而這次的會議提出了要制定化債方案，這一提法可能預(yù)示著未來中央或地方層面將出臺并實施一系列的化債方案，地方政府化債節(jié)奏將加快。地方政策方面，各地方政府仍在積極推進地方政府隱性債務(wù)問題化解，一些地方提出采取各種方式化解地方政府債務(wù)。例如，貴州省提出采用債券置換、資產(chǎn)證券化等方式，福建省督促各地細化化債方案等。
一級市場方面，7月，債市共發(fā)行681只城投債，發(fā)債主體合計519家，發(fā)行量總計4333.72億元，償還量總計3459.87億元，凈融資額為873.85億元。7月城投債發(fā)行規(guī)模較上月有所下降，發(fā)行額較去年同期同比增長12.95%，償還規(guī)模同比增長12.97%，凈融資量同比增長12.84%。1-7月，城投債累計發(fā)行規(guī)模為3.5萬億元，同比上升25.8%，凈融資額為9779.36億元，略高于去年同期凈融資額。7月，多數(shù)省份城投債發(fā)行量環(huán)比下降，僅有北京、重慶、吉林和新疆等地區(qū)發(fā)行量環(huán)比上升；1-7月多數(shù)省份城投債市場呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，僅有浙江、山東、河南、安徽、湖北、河北、山西和寧夏8個省份的城投債累計凈融資額為正。二級市場方面，除1年期AAA級別城投債利差略走闊外，其余各期限、各等級城投債信用利差均有所回落，且中低級別利差下行幅度較大。
7月，暫無城投公司主體級別下調(diào)情況；但是，有7家城投公司的評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面，且這些主體主要集中在云南省昆明市。7月份共有25只城投債取消發(fā)行，較上月有所下降，原計劃發(fā)行規(guī)?？偤蜑?35.52億元；推遲發(fā)行的城投債共1只，計劃發(fā)行規(guī)模為7億元。
本月特別關(guān)注區(qū)域為昆明市，昆明市財政收入質(zhì)量一般，財政自給率較差，且近年昆明市政府性基金收入逐年下降，土地市場出現(xiàn)大幅下降，土地收入對財政收入的貢獻程度逐漸下降；整體上看，昆明市財政實力一般。今年（截至8月1日），昆明市城投債債融資呈現(xiàn)凈流出的狀態(tài)，此外，不考慮新發(fā)行城投債，昆明市含今年在內(nèi)的未來三年城投債到期規(guī)模占存量城投債規(guī)模的比重達到86%，債務(wù)集中到期壓力大。昆明市地區(qū)經(jīng)濟財政實力偏低，市場對區(qū)域債券市場信心不足等因素都對區(qū)域內(nèi)化債造成一定壓力，但是考慮到區(qū)域政府在債務(wù)化解上的積極行動，城投債務(wù)整體體量不算大，昆明市的未來城投債務(wù)發(fā)生實質(zhì)風險的可能性不大。
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