>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：海外天然氣價(jià)格大幅上漲，HFCs配額行業(yè)交流會(huì)召開(kāi)-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值子行業(yè)龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場(chǎng)景變化帶來(lái)的上游半導(dǎo)體材料的需求增長(zhǎng)等；3、關(guān)注同環(huán)比有增長(zhǎng)的公司的中報(bào)行情；4、關(guān)注地緣對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品影響的持續(xù)性及由此帶來(lái)的農(nóng)化產(chǎn)品的變化。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周（8.7-8.13）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有51個(gè)品種價(jià)格上漲，30個(gè)品種價(jià)格下跌，20個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是液氯（長(zhǎng)三角）、鹽酸（長(zhǎng)三角31%）、硫酸（浙江巨化）、原鹽（山東海鹽）、硫磺(CFR中國(guó)現(xiàn)貨價(jià))；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是電石（華東）、離子膜燒堿（30%折百）、液氨（河北新化）、尿素(華魯恒升(小顆粒))、醋酐（華東）。
本周（8.7-8.13）國(guó)際油價(jià)小幅上漲，WTI原油收于83.2美元/桶，收盤價(jià)周漲幅0.48%；布倫特原油收于86.8美元/桶，收盤價(jià)周漲幅0.70%。宏觀方面，根據(jù)財(cái)新網(wǎng)，美國(guó)7月CPI同比增長(zhǎng)3.2%，核心CPI同比增長(zhǎng)4.7%，均低于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)通脹顯示出持續(xù)緩和的跡象。供應(yīng)端，沙特宣布將把從7月開(kāi)始的100萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)石油措施延長(zhǎng)至9月底，俄羅斯表示將在9月繼續(xù)自愿減少石油供應(yīng)。需求端，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，美國(guó)原油出口量突破500萬(wàn)桶/日，主要是對(duì)亞洲出口反彈，同時(shí)歐洲繼續(xù)從美國(guó)墨西哥灣沿岸大量進(jìn)口，亞洲及歐洲市場(chǎng)對(duì)于原油的需求保持強(qiáng)勁。庫(kù)存方面，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備得以補(bǔ)充，美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)，汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存減少。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長(zhǎng)，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)2.77美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅7.36%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)35.30歐元/兆瓦時(shí)，收盤價(jià)周漲幅22.36%。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，8月9日雪佛龍和伍德賽德能源集團(tuán)澳大利亞工廠的工人投票贊成罷工，而罷工可能會(huì)影響澳大利亞LNG出口，進(jìn)而加劇全球?qū)NG的爭(zhēng)奪，荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格受消息刺激而大幅上漲。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至8月4日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為30,300億立方英尺，較此前一周增加290億立方英尺，較去年同期增加5,350億立方英尺，同比增幅21.4%，同時(shí)較5年均值高3,050億立方英尺，增幅11.2%。歐洲方面，歐洲市場(chǎng)庫(kù)存再度增加，歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，歐洲整體庫(kù)存為993 Twh，庫(kù)容占有率87.72%。展望后市，短期來(lái)看，受事件性催化及季節(jié)性需求增長(zhǎng)影響，海外天然氣價(jià)格反彈，但整體庫(kù)存充裕，價(jià)格仍處于低位，中期來(lái)看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（8.7-8.13）鈦白粉價(jià)格小幅上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至8月11日，鈦白粉市場(chǎng)均價(jià)為15,505元/噸，較上周同期上調(diào)110元/噸，漲幅0.71%。供應(yīng)方面，本周大多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)裝置平穩(wěn)運(yùn)行，且隨著大運(yùn)會(huì)結(jié)束，部分企業(yè)開(kāi)工水平有所抬升，供應(yīng)量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，本周鈦白粉開(kāi)工率為68.72%，較上周提升2.54%。需求方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，地產(chǎn)端等需求有望復(fù)蘇。庫(kù)存方面，本周鈦白粉庫(kù)存為19.43萬(wàn)噸，較上周下降1.40%，較去年同期下降20.24%。成本方面，本周鈦白粉主要原料價(jià)格上行。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，硫酸與鈦精礦價(jià)格分別為164元/噸、2,037元/噸，較上周同期分別提升29.13%、0.94%。展望后市，供給端仍處于逐步開(kāi)工或待恢復(fù)狀態(tài)，需求端有望復(fù)蘇，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，疊加國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期及原料價(jià)格的上漲助力，預(yù)計(jì)近期鈦白粉價(jià)格或?qū)⑸蠞q。
8月9日國(guó)家生態(tài)環(huán)境部大氣環(huán)境司組織召開(kāi)了《2024年度全國(guó)HFCs配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案》（初稿）行業(yè)交流會(huì)，表明配額落地進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。2023年年初以來(lái)，制冷劑R22、R32價(jià)格上漲，R125、R134a價(jià)格下降。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至8月11日，制冷劑R22價(jià)格為19,250元/噸，價(jià)差為11,234元/噸，分別較年初提升6.94%、24.88%。制冷劑R32價(jià)格為14,000元/噸，價(jià)差為1,884元/噸，分別較年初提升5.66%、611.02%。制冷劑R125價(jià)格為21,500元/噸，價(jià)差為7,619元/噸，分別較年初下降25.86%、17.65%。制冷劑R134a價(jià)格為21,250元/噸，較年初下降9.57%；價(jià)差為6,238元/噸，較年初提升30.88%。展望后市，供給端制冷劑配額即將落地，需求端空調(diào)、汽車、冰箱等下游行業(yè)有望復(fù)蘇，制冷劑庫(kù)存已降至低位，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期制冷劑價(jià)格及利潤(rùn)中樞有望提升。
投資建議：
截至8月11日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.22倍，處在歷史（2002年至今）的13.33%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為2.01倍，處在歷史水平的15.69%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為14.42倍，處在歷史（2002年至今）的17.85%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.30倍，處在歷史水平的5.59%分位數(shù)。8月份建議關(guān)注：1、地產(chǎn)、出口等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值龍頭公司；2、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注自主可控、國(guó)
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