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★上周滬鋁震蕩偏弱，主力合約收盤于18425元，跌0.41%。滬鋁指數(shù)持倉下降1.9萬手至47.8萬手刷新近三個(gè)月新低。.
　　★宏觀方面:上周美國CPI和PPI均高于預(yù)期，但在能源反彈情況下，似乎難以動搖美聯(lián)儲對抗通脹決心。美聯(lián)儲多位官員表態(tài)謹(jǐn)慎，本周關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要。國內(nèi)7月金融數(shù)據(jù)季節(jié)性回落且大幅不及預(yù)期，指向當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力仍大，逆周期政策推進(jìn)還需要時(shí)間，短期內(nèi)金融市場明顯信心不足。
　　★供應(yīng)方面:云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，本月底前有望實(shí)現(xiàn)近180萬噸產(chǎn)能凈增量，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4250萬噸歷史新高。需求方面: SMM數(shù)據(jù)顯示上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比漲0.5個(gè)百分點(diǎn)至63.9%，與去年同期下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。型材板塊開工率回漲明顯，光伏相關(guān)型材企業(yè)訂單量、開工率顯著提升;線纜板塊在國網(wǎng)鋁導(dǎo)線訂單好轉(zhuǎn)帶動下開工率亦有上行;鋁板帶、箔市場仍處于淡季，但需求暫無進(jìn)一步惡化，開工率維系低位運(yùn)行。庫存上來看，過去一周鋁錠庫存下降1萬噸至50.6萬噸，鋁棒庫存下降0.3萬噸至7.6萬噸，綜合庫存依然在去庫，入庫水平較低，下游需求.體現(xiàn)一定環(huán)比恢復(fù)。隨著產(chǎn)量爬坡、啟槽用鋁水下降以及在途庫存陸續(xù)到貨，后續(xù)市場供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將開始顯現(xiàn)。目前華東華南現(xiàn)貨反饋一般，均維持小幅貼水。
　　★成本方面:上周氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)近10元至2900元，動力煤延續(xù)小幅回落。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本繼續(xù)圍繞16000元波動，成本上行空間已經(jīng)有限，自備電利潤維持3000元以上。
　　★總體來看，宏觀交易預(yù)期后再度體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的疲軟，而產(chǎn)業(yè)面依然給與支撐，鋁錠鋁棒綜合庫存繼續(xù)下降體現(xiàn)淡季需求韌性，云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，八九月市場趨于過剩，關(guān)注能否兌現(xiàn)，當(dāng)前累庫明顯晚于往年令滬鋁具備韌性，預(yù)計(jì)繼續(xù)在萬八上方震蕩，價(jià)格波動較低的情況下指數(shù)持倉持續(xù)回落顯示資金偏觀望。上周滬鋁跌破近一個(gè)月上行趨勢線顯示近期偏強(qiáng)勢頭趨緩，支撐暫看18100-18200元區(qū)域，繼續(xù)震蕩思路對待。
　　氧化鋁:
　　★上周氧化鋁2311收盤2900元，上漲1.01%，現(xiàn)貨均價(jià)上漲約10元至2900元，連續(xù)七周上漲，漲勢略有緩和。SMM統(tǒng)計(jì)上周山西地區(qū)成交兩筆共計(jì)兩萬噸，成交價(jià)格在2920-2930元/噸的區(qū)間內(nèi);河南成交一筆3000噸，出廠價(jià)為2935元/噸;西南地區(qū)成交兩筆共計(jì)一萬噸，咸交價(jià)格在2910-2935元/噸。
　　★在供應(yīng)相對平穩(wěn)的情況下，需求增量令供需階段性改善。當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能約8600萬噸，開工率84%，氧化鋁供應(yīng)潛在增量大但短期面臨礦石不足的限制。當(dāng)前氧化鋁期現(xiàn)貨基本持平，現(xiàn)貨升水成交頻現(xiàn)令期貨仍有跟漲可能，產(chǎn)能剛性過剩將限制氧化鋁上方空間，當(dāng)前高成本廠商已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)全部盈利，平均成本最高的河南.利潤水平也接近80元，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)后的高位沽空機(jī)會。