>> 銀河期貨-貴金屬周度基本面分析-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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近期運(yùn)行邏輯
近期，美元指數(shù)震蕩走高，周五收于102,9附近，為1個(gè)多月來(lái)的最高點(diǎn)；10年美債收益率走高至4.1%以上，再次接近去年11月以來(lái)的高點(diǎn)，美債收益率的走高一方面是由于美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制通脹而提高借貸成本，另一方面是由于近期為了彌補(bǔ)預(yù)算赤字而增加債券供應(yīng)所致。美元和美債收益率的走高令貴金屬近期持續(xù)承壓、震蕩下行。
美元、美債、黃金走勢(shì)主要取決于美國(guó)的抗通脹的進(jìn)程和市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的預(yù)期。當(dāng)前，抗通脹取得了一定效果，但仍具粘性，和目標(biāo)的2%尚有一定距離，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)部分降溫跡象，但總體來(lái)說(shuō)具有韌性，尤其是就業(yè)市場(chǎng)還較為緊張。
本周關(guān)鍵的CPI數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，美國(guó)7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來(lái)首次加速上升，但低于預(yù)期的3.3%；剔除波動(dòng)更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上漲4.7%，符合預(yù)期，低于前值4.8%。雖然核心指標(biāo)顯示潛在通脹率仍處于高位，但自去年9月達(dá)到6.6%的峰值以來(lái)，核心通脹幾乎每個(gè)月都在放緩。本次的核心CPI中，住房、汽車保險(xiǎn)、教育和娛樂價(jià)格都有所上漲；機(jī)票、二手車和卡車、醫(yī)療服務(wù)和通訊價(jià)格7月有所下降。雖然整體好于預(yù)期，但這組CPI數(shù)據(jù)還不足以支撐討論降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如同他們所聲稱的那樣在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率。
但另一方面我們也看到，本周的PPI上漲幅度超預(yù)期，年率錄得0.8%，結(jié)束連續(xù)12個(gè)月下降，高于預(yù)期和前值，月率錄得0.3%，為2023年1月以來(lái)最大增幅，鞏固了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派的預(yù)期。當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅上升至24.8萬(wàn)人，但和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的表明就業(yè)增長(zhǎng)明顯放緩的28萬(wàn)人還有較大距離，另外之前的就業(yè)數(shù)據(jù)也顯示，失業(yè)率掉頭下行至3.5%，美國(guó)平均工資還在以同比4.4%這一較高的速度增加，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然堅(jiān)挺。
本輪疾速的加息對(duì)服務(wù)業(yè)和居民部門的傳導(dǎo)效果還不明顯，較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基本面使得后續(xù)仍無(wú)法排除9月或11月再次加息的可能，通脹整體的下降令當(dāng)前市場(chǎng)押注9月維持利率不變的概率為90%，但由于經(jīng)濟(jì)仍具韌性，對(duì)11月加息的預(yù)期小幅走高至33%，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息通道的預(yù)期由今年底推遲至2024年3月。即使不再不加息，由于通脹具有粘性，料美聯(lián)儲(chǔ)也將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持更高利率，所以貴金屬的上方仍有壓力，預(yù)計(jì)后市貴金屬將呈震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。
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