久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中報(bào)業(yè)績(jī)中值偏上、符合市場(chǎng)預(yù)期。23H1公司營(yíng)收80億元，同減23%；歸母凈利13億元，同減56%；其中23Q2營(yíng)收37億元，同環(huán)比-30%/-15%；歸母凈利6億元，同環(huán)比-58%/-15%。23Q2毛利率30%，同減12pct，歸母凈利率16%，同減11pct。公司此前預(yù)告23H1歸母凈利11.6-13.6億元，業(yè)績(jī)處于中值偏上，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q2電解液?jiǎn)螄嵱?.6萬元/噸、單位盈利見底。我們預(yù)計(jì)23Q2電解液出貨近9萬噸，同增近40%，環(huán)增10%+，7-8月排產(chǎn)環(huán)增10%+，Q3出貨環(huán)比有望高增30%+，我們預(yù)計(jì)23年出貨45-50萬噸，同增40%+。盈利方面，我們預(yù)計(jì)23Q2電解液?jiǎn)螄崈衾?.6萬元左右，環(huán)降15%，其中高價(jià)碳酸鋰庫(kù)存影響盈利0.1萬元/噸左右。全年看，當(dāng)前六氟價(jià)格已觸底，下半年LIFSI以價(jià)換量，核心鐵鋰客戶放量，4C快充也將提升添加比例，我們預(yù)計(jì)未來全系添加比例提升至3-5%，我們預(yù)計(jì)下半年電解液?jiǎn)螄崈衾?.55-0.6萬元，全年單噸凈利仍可維持0.6萬元左右，好于行業(yè)平均水平。公司目前LIFSI自供比例92%+，部分核心添加劑自供比例80%+，24年公司碳酸鋰加工環(huán)節(jié)自供比例提升，添加劑DTD、ODFP等新增產(chǎn)能落地，一體化推動(dòng)公司單位盈利穩(wěn)中有升。
　　磷酸鐵Q2出貨1萬噸左右，23H2開始貢獻(xiàn)盈利。我們預(yù)計(jì)公司23Q2磷酸鐵出貨1萬噸左右，環(huán)比微增，隨著Q3新產(chǎn)能設(shè)備調(diào)試完畢以及下游需求恢復(fù)，23年出貨有望達(dá)10萬噸左右。盈利方面，公司Q2計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.36億元，且由于磷酸及磷酸鐵跌價(jià)，導(dǎo)致正極業(yè)務(wù)虧損，下半年隨著產(chǎn)能利用率提升，有望開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)；此外日化業(yè)務(wù)Q2貢獻(xiàn)近0.7億左右，23年穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　擬發(fā)行近60億元GDR、海外布局加速。公司擬發(fā)行GDR募資59.8億元，其中2.8億美元于摩洛哥建設(shè)15萬噸電解液、10萬噸六氟及5萬噸鐵鋰正極，充分利用摩洛哥磷礦資源，地理、成本優(yōu)勢(shì)顯著，投資2億美元建設(shè)美國(guó)20萬噸電解液產(chǎn)能，已完成土地購(gòu)置，北美本土化產(chǎn)能落地加速。此外計(jì)劃投資10.2億元建設(shè)30萬噸眉山電解液產(chǎn)能，投資9.8億元建設(shè)江門20萬噸電解液產(chǎn)能，總產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)225萬噸。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮六氟競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們維持公司23-25年歸母凈利預(yù)期為35.18/50.41/70.90億元，同比-38%/+43%/+41%，對(duì)應(yīng)PE為20x/14x/10x，考慮到公司為電解液龍頭，給予24年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)52元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期。