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投資要點(diǎn)
　　Lucid Group, Inc.是一家美國(guó)電動(dòng)汽車制造商，總部位于加利福尼亞州。公司成立于2007年，最初專注于為其他汽車制造商提供電動(dòng)汽車電池和動(dòng)力總成。公司于2016年10月更名為L(zhǎng)ucid Motors，并轉(zhuǎn)型為整車企業(yè)，專注于開發(fā)全電動(dòng)、高性能豪華汽車。公司的首款產(chǎn)品是Lucid Air，一款擁有行業(yè)領(lǐng)先的續(xù)航里程、卓越的駕駛動(dòng)力和優(yōu)雅的設(shè)計(jì)的豪華轎車。公司第二款車型為代號(hào)Gravity的SUV，將在2023年發(fā)布，2024年底交付。公司于2021年2月通過SPAC的方式上市，代號(hào)LCID.O。
　　環(huán)比交付數(shù)據(jù)惡化，公司虧損增加。
　　交付端：第二季度公司交付數(shù)為1,404輛，略低于第一季度的1,406輛；本季度實(shí)現(xiàn)收入1.51億美元,同比增長(zhǎng)55%；環(huán)比僅增加1%。上半年公司交付量為2,810輛，低于22年下半年的3,330輛。
　　由于公司自23Q1以來開始交付售價(jià)偏低的Pure版本車型，公司ASP呈現(xiàn)階梯型下降的趨勢(shì)，公司2023年上半年汽車銷售均價(jià)為10.7萬美元，與2022年下半年的13.6萬美元存在21%的下降。
　　盈利端：公司尚未在毛利率層面轉(zhuǎn)正，公司23Q2的毛利率為-268%，是2022年第二季度以來的最低值。第二季度公司歸母凈利潤(rùn)虧損為7.64億美元，同比虧損增加247%，環(huán)比減少2%，上半年虧損15.44億美元，比22年下半年的10億美元增加54%。截至2023年6月30日，公司累計(jì)虧損達(dá)89億美元。
　　公司連續(xù)六個(gè)季度生產(chǎn)和交付存在缺口。公司自有數(shù)據(jù)以來的2022年第一季度至今每季度的車輛交付均小于當(dāng)季度的汽車生產(chǎn)，導(dǎo)致公司庫存車輛數(shù)持續(xù)增加。公司上半年共生產(chǎn)4,487輛車，其中交付2,810輛，庫存增加1677輛。自2022年以來，公司庫存車輛為4,488輛。公司指引23年全年產(chǎn)量為10,000輛，這意味著下半年每個(gè)季度平均產(chǎn)量約為2800輛。
　　公司通過融資暫時(shí)維持生存。公司于本季度通過定增的方式募資30億美元，其中的18億來自沙特主權(quán)財(cái)富基金（PIF）。截至6月底,公司總流動(dòng)性約為62.5億美元,預(yù)計(jì)可支持到2025年。
　　Lucid的優(yōu)劣勢(shì)分析:
　　優(yōu)勢(shì)在于:1)公司與阿斯頓-馬丁簽署三電方面的合作協(xié)議，表示公司具有領(lǐng)先的電動(dòng)汽車技術(shù)和高效電池系統(tǒng);2)公司自有工廠，資產(chǎn)電機(jī)，具備垂直一體化的生產(chǎn)制造能力。
　　劣勢(shì)在于:1)公司定位的電動(dòng)豪華車市場(chǎng)容量太小;2）生產(chǎn)和交付的差額顯示需求不足，3）缺乏盈利能力。
　　整體來看,Lucid的賣點(diǎn)是性能強(qiáng)大的自研三電系統(tǒng)，帶來的2秒級(jí)百公里加速能力。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，有半年至一年左右的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但公司的優(yōu)勢(shì)在減弱，技術(shù)迭代速度較快的中國(guó)預(yù)計(jì)在今年年底會(huì)大規(guī)模上市同樣具備2秒級(jí)加速能力的車型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、電池材料成本上升，宏觀環(huán)境惡化