>> 中信證券-Datadog(DDOG.US)23Q2財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：預(yù)期過早打入導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，當(dāng)前投資價(jià)值開始凸顯-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳俊云,劉銳 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司FY2023Q2整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.09億美元（+25%），超出此前指引的4.98-5.02億美元。2023Q2，公司觀察到現(xiàn)有用戶的增長(zhǎng)速度較近幾個(gè)季度偏低，但公司觀察到這一情況自7月份已經(jīng)出現(xiàn)了改善，更接近于第一季度而非第二季度。但給出指引時(shí)，公司依然按照謹(jǐn)慎假設(shè)外推客戶的用量增長(zhǎng)，并附加額外的保守因素，預(yù)計(jì)Q3收入在5.21-5.25億美元（+19%~20%），將全年收入指引下調(diào)0.3億至20.5-20.6億美元。考慮到公司指引基于的假設(shè)是Q2較弱的現(xiàn)有客戶需求以及額外的保守折價(jià)，而公司已經(jīng)在7月看到復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為投資價(jià)值開始凸顯。中長(zhǎng)期來看，基于公司統(tǒng)一的IT監(jiān)控平臺(tái)面向的620億美元的潛在市場(chǎng)空間，疊加公司頭部企業(yè)客戶不斷增多、ARPU持續(xù)提升、產(chǎn)品體系的不斷豐富以及國(guó)際市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，我們持續(xù)看好公司中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
▍業(yè)績(jī)概況：當(dāng)季業(yè)績(jī)超預(yù)期，下調(diào)全年收入指引。本季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.09億美元（+25%），超出此前指引的4.98-5.02億美元；實(shí)現(xiàn)毛利率81.3%，環(huán)比提升0.8pct，同比提升0.5pct；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1.06億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率21%，環(huán)比提升3pcts，同比持平。根據(jù)公司財(cái)報(bào)電話交流會(huì)，2023Q2，公司觀察到現(xiàn)有用戶的增長(zhǎng)速度較近幾個(gè)季度偏低，但公司觀察到這一情況自7月份已經(jīng)出現(xiàn)了改善，更接近于第一季度而非第二季度。但給出指引時(shí)，公司依然按照謹(jǐn)慎假設(shè)外推客戶的用量增長(zhǎng)，并附加額外的保守因素，預(yù)計(jì)Q3收入在5.21-5.25億美元（+19%~20%），將全年收入指引下調(diào)0.3億至20.5-20.6億美元。
▍業(yè)務(wù)情況：存量客戶用量擴(kuò)張較慢，新增客戶表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。本季度公司客戶數(shù)2.61萬人（+23%），ARR大于10萬美元的客戶2,990人（+23.5%）。經(jīng)過早期的產(chǎn)品導(dǎo)入階段，安全產(chǎn)品目前有79家客戶貢獻(xiàn)10萬美金以上年收入，幾家客戶年收入超過100萬，商業(yè)化進(jìn)展順利。同時(shí)，Dash會(huì)議上公司首次推出了面向機(jī)器學(xué)習(xí)模型的可觀察性產(chǎn)品，使ML工程師能夠安全地部署和管理模型的全生命周期，并宣布了基于大模型的AIops功能。安全層面，公司將安全能力拓展到代碼掃描層面，并強(qiáng)化了攻擊行為的可視化映射功能。以及國(guó)際市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，我們看好公司在中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性及投資價(jià)值。
▍中期展望：保守指引不改長(zhǎng)期價(jià)值，平臺(tái)化拓展依然穩(wěn)步進(jìn)行。財(cái)報(bào)下調(diào)全年收入指引后，公司股價(jià)顯著下跌。我們認(rèn)為，本輪下跌其實(shí)是由于市場(chǎng)此前預(yù)期過滿，過早將復(fù)蘇預(yù)期打入，而忽略短期仍存在壓力。但立足當(dāng)下，盡管公司因?yàn)镼2現(xiàn)有客戶的較弱增長(zhǎng)下調(diào)了全年指引，但公司亦明確表示看到了云優(yōu)化的減弱跡象，以及新客獲取依然強(qiáng)勁?？紤]到公司指引基于的假設(shè)是Q2較弱的現(xiàn)有客戶需求以及額外的保守折價(jià)，而公司已經(jīng)在7月看到復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為投資價(jià)值開始凸顯。中長(zhǎng)期來看，公司平臺(tái)化繼續(xù)推進(jìn)，安全業(yè)務(wù)勢(shì)頭強(qiáng)勁。同時(shí)，Dash會(huì)議上推出的對(duì)于模型訓(xùn)練和部署階段的性能監(jiān)控功能亦打消了市場(chǎng)對(duì)于公司AI受益程度不足的顧慮。我們認(rèn)為，公司當(dāng)前的產(chǎn)品矩陣疊加強(qiáng)大的執(zhí)行能力，依然能在遠(yuǎn)期兌現(xiàn)較大的藍(lán)圖。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情因素導(dǎo)致企業(yè)IT開支縮減的風(fēng)險(xiǎn)；主要云計(jì)算公司自行開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司投資導(dǎo)致利潤(rùn)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資建議：根據(jù)當(dāng)前路透一致預(yù)期，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司2023/24/25年收入分別為20.5/25.5/33.1億美元，對(duì)應(yīng)同比增速為22.6%/24.2%/29.8%，預(yù)計(jì)公司2023/24/25年自由現(xiàn)金流分別為4.5/5.9/8.8億美元，對(duì)應(yīng)同比增速為28.0%/30.8%/48.3%?？紤]到公司統(tǒng)一的IT監(jiān)控平臺(tái)面向的620億美元的潛在市場(chǎng)空間，疊加公司頭部企業(yè)客戶不斷增多、ARPU持續(xù)提升、產(chǎn)品體系的不斷豐富以及國(guó)際市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，我們看好公司在中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性及投資價(jià)值。
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