>> 遠(yuǎn)東資信-2023年7月地方政府債市場運(yùn)行報(bào)告：地方債發(fā)行利差走闊，后月發(fā)行放量預(yù)期強(qiáng)化-230814
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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來源： |
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作者： |
馮祖涵 |
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一級市場發(fā)行與到期方面，7月，地方政府債券發(fā)行規(guī)模為6191.36億元，較上月縮減2110.92億元；當(dāng)月凈融資額為2234.98億元，較上月減少150.33億元。從發(fā)行人省份來看，7月，地方政府債發(fā)行規(guī)模最大的省市為四川省，其發(fā)行規(guī)模為853.90億元；安徽省緊隨其后，當(dāng)月共發(fā)行546.19億元地方債；天津、云南、黑龍江等三省當(dāng)月地方債發(fā)行規(guī)模在400億元左右。從新增專項(xiàng)債發(fā)行來看，當(dāng)月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為1962.90億元，環(huán)比減少2075.15億元。展望后月，8月、9月地方債發(fā)行或?qū)⑻崴?。截?月9日，共有18個(gè)省級行政區(qū)披露了8月新增專項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)計(jì)劃發(fā)行5860.75億元，其中廣東省計(jì)劃發(fā)行新增專項(xiàng)債1452億元。
從發(fā)行期限來看，7月，地方政府債平均發(fā)行期限約為10.10年，較上月平均發(fā)行期限縮短2.63年。一般債平均發(fā)行期限約為7.08年，7年期一般債發(fā)行額最大，占當(dāng)月一般債發(fā)行額的比重均超過40%。專項(xiàng)債平均發(fā)行期限約為12.41年，5年期專項(xiàng)債發(fā)行額最大，為904.99億元。
從發(fā)行利差來看，7月，主要中長期地方債發(fā)行利差均較上月走闊。15年期地方債發(fā)行利差較上月走闊13.41BP至22.65BP，20年期與10年期地方債發(fā)行利差分別環(huán)比走闊11.40BP與5.66BP。從各地區(qū)10年期地方政府債發(fā)行利差來看，甘肅、新疆、內(nèi)蒙古、吉林、湖南等五個(gè)省份發(fā)行利差均超過20BP，屬當(dāng)月地方債發(fā)行利差最高的一檔；北京、福建、浙江三省的發(fā)行利差低于6BP；其他省份發(fā)行利差處于7-18BP區(qū)間。
二級市場方面，7月，地方政府債共成交10823.32億元，成交額較上月減少138.93億元。主要中長期限地方政府債到期收益率走勢平穩(wěn)。7月末，10年期與15年期AAA級地方政府債到期收益率與上月末基本持平，分別為2.88%和3.07%。主要中長期限地方政府債利差小幅收窄。7月末，10年期與15年期AAA級地方政府債利差與上月末基本持平，分別為22.03BP與27.57BP。7年期地方債利差較上月收窄4.97BP至11.27BP，30年期地方債利差環(huán)比收窄5.31BP至9.97BP。
近期，積極的財(cái)政政策著重體現(xiàn)為延續(xù)并完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策，以提振民營經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。地方債發(fā)行方面，本月地方債發(fā)行利差較上月迅速上揚(yáng)，或與第三季度地方債放量發(fā)行預(yù)期強(qiáng)化、一級市場認(rèn)購情緒低迷有關(guān)。展望后續(xù)，跨月后資金面轉(zhuǎn)為寬松，或?qū)?dòng)發(fā)行利差回落。此外，應(yīng)持續(xù)關(guān)注地方政府化債的具體方案，著重關(guān)注特殊再融資債券以及融資平臺公司治理兩方面。
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