>> 華金證券-天源迪科(300047)數(shù)智化需求強(qiáng)勁，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持-B（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2023年8月14日，天源迪科發(fā)布2023上半年報(bào)告，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.60億元，上年同期增長(zhǎng)24.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比上升3.29%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.24億元，同比增長(zhǎng)68.1%。
營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)有待繼續(xù)修復(fù)。公司以服務(wù)于產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)云和大數(shù)據(jù)綜合解決方案提供商，數(shù)據(jù)及智能運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，主要服務(wù)于通信、金融、政府及其他大型企業(yè)。得益于運(yùn)營(yíng)商、分銷商業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，金融行業(yè)信創(chuàng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求強(qiáng)勁，公司成功走出2022年低迷業(yè)績(jī)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.6億元，上年同期增長(zhǎng)24.0%。毛利率減少3.26%，主要原因?yàn)楣驹黾恿碎_發(fā)人員數(shù)量，收入滯后于成本的增加，以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比上升3.3%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.2億元，同比增長(zhǎng)68.1%?；久抗墒找?.05元，同比增長(zhǎng)3.3%，
通信金融并駕齊驅(qū)，形成穩(wěn)固基本盤。公司在通信行業(yè)BOSS領(lǐng)域具有20余年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，核心業(yè)務(wù)是為通信運(yùn)營(yíng)商提供業(yè)務(wù)支撐類IT功能與平臺(tái)建設(shè)，同時(shí)也提供合作運(yùn)營(yíng)與相關(guān)定制化駐場(chǎng)服務(wù)。通過緊密結(jié)合客戶存量經(jīng)營(yíng)和政企DICT業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)全渠道觸點(diǎn)營(yíng)銷服務(wù)能力，公司在電信行業(yè)的收入為2.49億元，較去年同期增長(zhǎng)22.8%。公司的金融行業(yè)技術(shù)中臺(tái)適配信創(chuàng)升級(jí)，對(duì)外具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，隨著大量銀行升級(jí)傳統(tǒng)核心，核心系統(tǒng)下移及重構(gòu)方案在多家銀行落地，整體提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)力及獲客能力，金融IT服務(wù)收入1.53億元，較去年同期增長(zhǎng)22.2%，已成為公司主要利潤(rùn)來源。
政企業(yè)務(wù)繼續(xù)產(chǎn)品沉淀，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善。政府業(yè)務(wù)主要聚焦公安行業(yè)，利用國(guó)內(nèi)情報(bào)指揮市場(chǎng)和政府軟件信創(chuàng)改造窗口機(jī)會(huì)，將公司的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品“公安情指行一體化實(shí)戰(zhàn)平臺(tái)”、“交警情指行一體化實(shí)戰(zhàn)平臺(tái)”、“政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)”、“刑偵智慧偵察平臺(tái)”等在國(guó)內(nèi)進(jìn)行推廣、復(fù)用，收入達(dá)到0.43億元，較去年同期增長(zhǎng)13.4%。數(shù)字化采購(gòu)領(lǐng)域主要產(chǎn)品為“迪易采數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺(tái)”，已經(jīng)為能源、航空航天、交通建設(shè)、化工等多種行業(yè)的大型企業(yè)建設(shè)數(shù)字化供應(yīng)鏈平臺(tái)，成為數(shù)字化采購(gòu)領(lǐng)域的主導(dǎo)廠商。華為、大疆總經(jīng)銷業(yè)務(wù)逐步放量，經(jīng)營(yíng)情況良好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善。
三產(chǎn)品線技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，AI算法助力智能化解決方案。公司擁有大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線、云計(jì)算產(chǎn)品線、信息安全產(chǎn)品線等基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)部門，擁有3個(gè)研發(fā)中心，4個(gè)研發(fā)基地。大數(shù)據(jù)方面新研發(fā)了基于“湖倉一體”新型技術(shù)架構(gòu)的企業(yè)數(shù)據(jù)中臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)倉庫與數(shù)據(jù)湖的融合，在部分運(yùn)營(yíng)商落地。云計(jì)算方面幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)上云，順利完成“云轉(zhuǎn)數(shù)改”，多云管理平臺(tái)已在國(guó)防行業(yè)落地。信息安全方面研發(fā)了敏感數(shù)據(jù)AI識(shí)別與分類、審計(jì)溯源取證等產(chǎn)品。公司于2021年中成立數(shù)字人研究院，聚焦AI建模、NLP自然語言處理、知識(shí)圖譜、CV計(jì)算機(jī)視覺等核心技術(shù)，賦能一線業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化解決方案向智能化解決方案的演進(jìn)。
投資建議：公司在產(chǎn)業(yè)云、大數(shù)據(jù)解決方案、數(shù)智化運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。隨著電信運(yùn)營(yíng)商已轉(zhuǎn)型為產(chǎn)數(shù)科技企業(yè)，金融行業(yè)信創(chuàng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型繼續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為公司有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)2023-2025年收入67.40/78.51/90.65億元，同比增長(zhǎng)18.4%/16.5%/15.5%，公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.74/1.10/1.51億元，同比增長(zhǎng)127.4%/48.7%/37.2%，對(duì)應(yīng)EPS為0.12/0.17/0.24元，PE為65.4/44.0/32.1，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商需求不及預(yù)期，軟件迭代風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)收入季度性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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