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市場回顧
　　期權(quán)標的物方面，主力合約價格較上周環(huán)比漲跌不一，其中的重點品種：銅期貨價格走弱約610元，原油小幅震蕩走強，黃金價格小幅上升，滬深300股指本周價格震蕩下跌，豆粕價格反彈下跌、玉米價格持續(xù)走弱、鐵礦石寬幅震蕩走強，同時PTA價格震蕩下跌。重點品種期權(quán)隱含波動率漲跌不一，20日歷史波動率變化較上周變化分化，持倉量PCR和成交量PCR指標變動漲跌不一，其中值得注意的是滬銅期權(quán)隱含波動率上漲近2%，鐵礦石和黃金期權(quán)歷史波動率有所小幅下降。
　　股指期權(quán)方面，央行本周開展1年期4010億元MLF操作使得利率下調(diào)15個基點，央行公開市場操作4010億元1年期和2040億元7天期逆回購操作中標利率分別為2.5%和1.8%。國家統(tǒng)計局方面發(fā)布7月份數(shù)據(jù)指出CPI同比下降0.3%環(huán)比上漲0.2%，同時PPI同比下降4.4%。7月社融規(guī)模增量大幅度減少給市場帶來一定壓力。當前金融期權(quán)隱波低位回升，整體市場仍然處于歷史均值附近，期權(quán)市場情緒偏中性。中長期來看下半年股市下跌空間仍然存在，未來走勢波動放大可能性偏強。宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱，近期人民幣匯率再度承壓，反彈空間以及全球市場需求不足，流動性仍然有限，我們建議做好期權(quán)策略性保護。
　　商品市場走勢風險偏好回落，國際方面美聯(lián)儲7月份保持利率穩(wěn)定，但市場普遍認為通脹仍然存在上行風險。下半年應持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整所帶來的經(jīng)濟衰退與貴金屬行情變動，時刻關(guān)注突發(fā)地緣政治事件以及銀行地產(chǎn)等機構(gòu)風險事件的影響。各品種隱波持續(xù)下降，隨著股指期權(quán)隱波劇烈降低或已達到三年最低水平，我們需關(guān)注海外加息進程和衰退風險，在操作上還是以防御為主。具結(jié)合個體重點商品期權(quán)的波動性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式突破期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價格走高或震動建議買入認購期權(quán)。黃金期權(quán)當前VIX指數(shù)以及歷史波動率歷史分位數(shù)較低但隱含波動率IV有所走強，可以考慮跨式突破組合。豆粕期權(quán)波動性方面本周表現(xiàn)相對于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強，若判斷后市價格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權(quán)波動性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復蘇波動放大過程，、若判斷后期價格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。