>> 東吳期貨-PVC周報：強現(xiàn)實弱預期，政策利好推動市場情緒-230821
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 2401KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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PVC觀點與策略
上周主要觀點：一直被市場重點關(guān)注的出口情況本周出現(xiàn)疲軟跡象，出口氛圍轉(zhuǎn)弱不少，臺塑漲價后，電石法乙烯法成交均不理想，整體來看出口出現(xiàn)階段性受阻。此外本周雖然整體還在去庫，但是去庫幅度有所減弱，供應方面變化不大，而后續(xù)可能會因為檢修結(jié)束重啟帶來供應回升的壓力，成本端煤價可能也會隨著日耗下行而下跌的預期，整體的利空驅(qū)動邊際增強。目前來看盤面反彈幾乎接近尾聲，本輪因出口推動上行的氛圍有所降溫，邊際回調(diào)在所難免，乙烯法和電石法出口成本的走強可能是出口情緒的頂點
本周走勢分析：本周PVC呈“V”型走勢，上半周受出口見頂回落成交偏差影響，疊加宏觀情緒擾動以及移倉換月影響，下半周價格下行看到了一波現(xiàn)貨成交放量，疊加宏觀政策利好，地方債發(fā)行提速提振市場情緒。第一波抄底的人已經(jīng)入場，市場逐步認可6000-6200這個價格區(qū)間，此外由于周度數(shù)據(jù)偏好，供給下降，持續(xù)去庫，整體呈現(xiàn)反彈走勢。01基差依然較弱，倉單持續(xù)上漲，現(xiàn)貨方面，投氣氛偏弱，內(nèi)外貿(mào)需求仍處淡季，國內(nèi)建材市場需求受新開工不足拖累，印度季風季節(jié)或推遲結(jié)束，采購放緩，現(xiàn)貨市場氣氛反映平淡，華東電石法五型庫提現(xiàn)匯在5960-6050區(qū)間，乙烯法高端回調(diào)，區(qū)域內(nèi)在6350-6750到貨
本周主要觀點：短期PVC因為移倉換月影響，波動較為劇烈，本周人民幣貶值，現(xiàn)貨價格下滑，外盤價格上調(diào)，而出口表現(xiàn)冷淡，導致盤面重心有所下移。周度數(shù)據(jù)顯示整體短期仍然偏向利好，下游訂單天數(shù)走弱，而原料庫存去化，整體賣貨心態(tài)轉(zhuǎn)變。本周華東社會庫存去化，V基本面略有改善。不過對于后續(xù)供應回升疊加成本下行使得遠期庫存預計會再度轉(zhuǎn)為累庫，目前出口無法提供更為長久的利好支撐，后續(xù)可能回歸到供應端與利潤相互博弈的局面。短期來講，市場的交易重點主要關(guān)注倉單交割對現(xiàn)貨的影響以及出口情況，周五PVC跟隨宏觀情緒推動上行，但V市場仍在出口走弱、煤價走弱的背景下，因此V與烯烴價差劈叉嚴重，周五提供做空買點。策略建議：節(jié)奏保持謹慎，8月中多單回避，8月中下旬開始捕捉逢高做空的機會
供給端：周度本周PVC整體開工負荷率72.59%，環(huán)比下降1.36%；其中電石法PVC開工負荷率74.08%，環(huán)比下跌0.74%；乙烯法PVC開工負荷率68.09%，環(huán)比下降3.23%。周度損失量9.444萬噸，環(huán)比增加1.341萬噸。本周檢修企業(yè)部分將在下周陸續(xù)開車，預計下周檢修損失量將減少，臺塑寧波、四川金路，滄州聚隆、泰州聯(lián)成等停車檢修，同時部分邊際企業(yè)受電石影響開工下降，導致整體開工下降，PVC整體產(chǎn)量環(huán)比上周下降，導致整體產(chǎn)能利用率走低
庫存：PVC社會庫存46.73萬噸（-0.78萬噸/-1.64%），廠庫36.29萬噸（-1.07萬噸/-2.87%），總庫存83.02萬噸（-1.85萬噸/-2.18%）
成本：煤價、蘭炭價格基本與上周基本持平，電石價格繼續(xù)上行，電石開工率本周再度下滑1.45%至63.79%，電石利潤環(huán)比修復至-133元/噸。氯堿方面，32%液堿山東價格上行至750元/噸，燒堿庫存小幅下跌1.79萬噸至35.24萬噸，氯堿綜合利潤仍在持續(xù)環(huán)比回升
利潤：電石法和乙烯法雙雙走弱，PVC電石法生產(chǎn)毛利-156.29元/噸（-211.27元/噸），乙烯法生產(chǎn)利潤395.24元/噸（-210.8元/噸），雙噸價差環(huán)比走弱74.9元/噸至2696.5元/噸
進出口：本周亞洲PVC市場價格環(huán)比普漲，CFR中國漲50為870美元/噸，CFR東南亞漲50為880美元/噸，CFR印度漲30為890美元/噸。海運費整體維持，PVC現(xiàn)價環(huán)比下滑，出口印度利潤上漲335.67元/噸為481.46元/噸，理論出口窗打開。整體出口表現(xiàn)冷端，持續(xù)性回落
需求：下游成交依舊偏弱，點價成交一般，帶動基差走強，下游制品開工率基本于上周持平，PVC型材環(huán)比上行1.25%至36.25%。而且市場這邊的焦點在也在倉單這邊，目前倉單已經(jīng)超過2.5萬手，臨近交割日，預計會有更多的倉單注冊交割，意味著如果多頭不能在交割前平倉離場，將被迫以升水的價格接期貨倉單，因此多頭在交割前的平倉將更為劃算。多頭的主動平倉導致近月合約則繼續(xù)承壓，由于近期倉單的大量注冊，導致現(xiàn)貨市場流動性收緊，現(xiàn)貨基差有所走高，有利于V2401合約企穩(wěn)回升
風險提示：PVC出口交付情況，企業(yè)檢修情況
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