>> 東北證券-昊海生物科技(06826.HK)業(yè)績超預(yù)期，醫(yī)美玻尿酸翻倍增長-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
李森蔓 |
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事件：
昊海生物科技發(fā)布2023半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收13.06億元/+36.54%，歸母凈利潤2.05億元/+188.94%。Q2單季度公司實現(xiàn)營收6.94億元/+43.88%，歸母凈利潤1.24億元/+1129.67%。凈利潤接近預(yù)告上限。
點評：
醫(yī)美業(yè)績亮眼，眼科及骨科穩(wěn)步提升。2023H1公司實現(xiàn)營收13.06億元/+36.54%，分行業(yè)看：1）眼科營收4.79億/占比36.70%/+35.29%；2）醫(yī)美營收4.83億/占比37.03%/+47.83%；3）骨科營收2.31億/占比17.70%/+30.04%；4）防粘連及止血營收0.90億/占比6.93%/+8.12%；5）其他營收0.21億/占比1.64%/+57.43%。分地區(qū)看：1）中國大陸營收10.60以/占比81.16%/+34.55%；2）歐洲營收0.87億/占比6.67%/+36.83%；3）美國營收0.65億/占比4.99%/+42.20%；4）其他地區(qū)營收0.94億/占比7.18%/+58.40%。
玻尿酸強(qiáng)勢增長，接力推新延續(xù)醫(yī)美高增速。醫(yī)美板塊分產(chǎn)品看：1）玻尿酸收入2.55億/占比19.55%/+114.85%，其中“海魅”收入超1.15億/+377.37%；2）人表皮生長因子收入0.75億/占比5.74%/+14.96%；3）射頻及激光設(shè)備收入1.53億/占比11.74%/+7.17%。玻尿酸繼續(xù)引領(lǐng)醫(yī)美板塊業(yè)績增長，公司玻尿酸技術(shù)優(yōu)勢突出，接力推新之下市場口碑不斷刷新，其中“姣蘭”新增豐唇適應(yīng)癥，打開新的增長空間，“海魅”逐步搶占高端玻尿酸市場份額，第四代有機(jī)交聯(lián)機(jī)玻尿酸已進(jìn)入注冊申報階段，其精準(zhǔn)解決目前市面上玻尿酸交聯(lián)劑殘留的痛點，有望快速面市并進(jìn)一步強(qiáng)化公司在高端玻尿酸領(lǐng)域的龍頭地位。
投資建議：公司眼科與醫(yī)美并駕齊驅(qū)，行業(yè)地位不斷深化，技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)彰顯；伴隨醫(yī)美上新與渠道拓展，公司產(chǎn)品市占率與盈利能力有望進(jìn)一步提升。預(yù)計2023-2025年營收分別為26.39億/32.29億/38.91億，歸母凈利潤分別為4.49億/5.62億/6.75億，對應(yīng)港股PE分別為12倍/9倍/8倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；政策監(jiān)管趨嚴(yán)；新品推廣不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。
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