>> 銀河期貨-金融衍生品日報-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.8月LPR報價出爐：1年期LPR報3.45%，上次為3.55%；5年期以上品種報4.20%，上次為4.20%。
2.財政部：1-7月累計，全國一般公共預算收入139334億元，同比增長11.5%。其中稅收收入117531億元，同比增長14.5%。1-7月印花稅2679億元，同比下降8.3%。其中證券交易印花稅1280億元，同比下降30.7%。
3.8月，百城平均首、二套房貸利率均與上月基本持平，維持歷史低位；銀行平均放款周期較上月縮短，放款速度為2019年以來最快。業(yè)內(nèi)預計，9月平均房貸利率或下行，但LPR下調(diào)空間或已不大，未來房價調(diào)整壓力大的城市或通過下調(diào)加點數(shù)來降低房貸利率，降低購房成本。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金尾盤加速離場，全天凈賣出64.12億元，連續(xù)11日減倉；其中滬股通凈賣出54.32億元，深股通凈賣出9.81億元。
5.央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月21日以利率招標方式開展了340億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當日60億元逆回購和600億元國庫現(xiàn)金定存到期。
二、投資邏輯
股指期貨：周一市場震蕩回落，至收盤，上證50指數(shù)跌1.3%，滬深300指數(shù)跌1.44%，中證500指數(shù)跌1.16%，中證1000指數(shù)跌0.98%。滬深兩市成交額6782億元，北向資金全天凈賣出64.12億元。
A股早盤低開后一度反彈，但始終處于綠盤，午后開盤一度反擊翻紅，但上行無力，尾盤加速下行，上證指數(shù)擊破3100點整數(shù)關。算力租賃、數(shù)字經(jīng)濟等為首的安全概念板塊表現(xiàn)強于大盤，機場、券商、醫(yī)藥商業(yè)等領跌市場。
股指期貨隨現(xiàn)貨回落，至收盤，主力成交合約IH2309跌1.63%，IF2309跌1.85%，IC2309跌1.58%，IM2309跌1.58%。各品種基差表現(xiàn)繼續(xù)分化，IF和IH各合約基差穩(wěn)定升水，IC和IM各合約基差走弱。IC、IM、IF和IH成交分別下降12%、23%、8%和4%。IF、IH、IM和IC持倉分別持倉增加4%、6.8、1.3%和2.9%。
后市展望：
周末消息面正面消息不斷，但市場無動于衷，開盤就出現(xiàn)下跌，特別是機場板塊受重簽免稅協(xié)議內(nèi)容傳聞影響而大跌，打擊市場人氣。另一方面，券商板塊低開后沖高，仍受拋壓不斷下行，調(diào)整傭金率可能將影響券商業(yè)績。機場和券商兩大權重板塊對市場的影響較大，決定了全天走勢較為疲弱。
此外，美元兌離岸人民幣再度走強，使匯率再近高點，受之影響北向資金持續(xù)凈賣出，尾盤賣出量加大，也就使得市場在尾盤不斷回落。而早盤8月LPR報價出爐：1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR報4.2%，上月為4.2%。上述報價低于市場預期，5年期以上LPR報維持不變，使市場產(chǎn)生疑慮。
綜上所述，市場信心較為脆弱，股指仍將震蕩探底。
金融期權：今天A股市場繼續(xù)調(diào)整，寬基指數(shù)普遍收跌。行業(yè)方面，前期強勢的地產(chǎn)與非銀跌幅較大。風格方面，大盤成長類指數(shù)偏弱。北向資金凈流出64.12億元，連續(xù)11個交易日凈流出。
期權方面，標的連續(xù)調(diào)整疊加當月合約臨近到期，各個品種成交量小幅反彈。標的尾盤跌幅擴大，導致各個期權品種隱波繼續(xù)上行。偏度方面，50ETF和300ETF期權9月合約正偏現(xiàn)象小幅緩解。
值得注意的是近期盡管標的繼續(xù)下跌，但歷史波動率上行幅度十分有限，如果未來一周標的日度漲跌幅在1%左右，各個品種歷史波動將有明顯回落，波動率風險溢價將明顯走闊。另外我們在上周周報以及日評中多次提到的‘賣右買左’的頭寸在標的持續(xù)下跌、隱波與標的走勢呈現(xiàn)負相關的狀態(tài)下依然比較適宜。考慮到目前除了少數(shù)品種如500ETF以外，多數(shù)期權品種的9月及之后合約隱波微笑均呈現(xiàn)中性偏正的狀態(tài)，導致虛值認沽期權隱波相對便宜，同時一旦市場企穩(wěn)反彈，右邊虛值認購期權隱波將大概率受到隱波微笑平移以及隱波中樞與標的走勢負相關的影響，跌幅較大。該頭寸的風險在于如果標的持續(xù)小幅下跌，導致隱波微笑以平移為主，會導致頭寸在出現(xiàn)虧損。這種情況下，可以通過保持組合theta為正同時主動暴露一定程度的負delta來應對。
國債期貨：今日國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.78%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.01%。現(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率普遍下行，長券偏強短券略弱，30年期超長債表現(xiàn)最好。銀行間資金面，DR001加權利率1.9445%，+0.91bp；DR007加權利率1.8857%，-3.64bp。
央行公開市場逆回購連續(xù)縮量，市場資金面仍相對偏緊，主要期限回購利率窄幅波動，隔夜仍有上行。消息面上，今日公布的8月LPR報價顯著不及市場預期，1年期品種報價下調(diào)10bps至3.45%，但5年期以上品種報4.20%，保持不變。此前，市場普遍預期5年期以上品種與MLF保持同步，下調(diào)15bps概率較大。
5年期以上LPR保持不變，市場解讀除了認為是出于維護商業(yè)銀行正常息差水平，為化解地方債務風險創(chuàng)造條件之外，或也因首套房利率動態(tài)調(diào)整機制落地后，因城施策基調(diào)下，LPR報價對于房價下行壓力較大城市房貸利率下限的約束力實際已有所降低。
寬信用政策不及預期，
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