>> 安信國際-百福環(huán)球(327.HK)硬件銷售短期承壓，兆瓏獨立拓展商用IOT-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：百富環(huán)球于8月17日披露了2023年截至6月30日中報（1H23財報），期間公司實現(xiàn)收入35.7億港元，同比下滑14.7%：主要原因系拉丁美洲和獨聯(lián)體國家（LACIS）、歐洲、中東及非洲（EMEA）以及亞太區(qū)（APAC）受該等地區(qū)的經(jīng)濟增速放緩導致采購訂單低于預期的影響，收入分別同比下滑18%、19.1%和23.7%；美國與加拿大（USCA）業(yè)務(wù)表現(xiàn)韌性，收入同比增長20.2%至5.9億港元，主要原因是市場對其安卓智能支付終端的需求持續(xù)上升。受益于人民幣的貶值和公司抵抗風險的高靈活性，1H23毛利率提升4.0個百分點至44%，期間歸母凈利潤同比下跌7%至6.5億元，幅度小于收入跌幅。
報告摘要
宏觀環(huán)境部分區(qū)域承壓，USCA地區(qū)體現(xiàn)韌性1H2023公司業(yè)務(wù)在LACIS、EMEA和APAC市場承壓：LACIS地區(qū)的收入同比下滑18%至13.7億港元，原因是巴西利率居高不下,較多企業(yè)對于公司的終端部署節(jié)奏放緩；EMEA地區(qū)中的多個國家為應(yīng)對未來經(jīng)濟變化的不確定性采取保守的購買政策，導致收入同比下滑19.1%至11.6億港元；APAC地區(qū)的收入同比下滑23.7%至4.5億港元，其中印度市場銷售低于預期拉低了整個區(qū)域的收入表現(xiàn)；USCA地區(qū)在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下依舊保持增長,以收入同比增長20.2%創(chuàng)歷史中期業(yè)績新高，主要原因在于多元化支付方式不斷地整合升級以及公司持續(xù)開拓增值方案的多樣性驅(qū)動。
區(qū)域業(yè)務(wù)表現(xiàn)的進展亮點在LACIS地區(qū),巴西央行正擴大電子支付的覆蓋范圍以及公司正加大在智利、墨西哥和阿根廷的分銷網(wǎng)絡(luò)密度;在EMEA地區(qū),A920Pro滿足了歐洲市場很多場景需求,電子支付的滲透率開始在中東及非洲顯著提升;在APAC地區(qū),印尼政府的支持和公司與日本、新西蘭和新加坡的密切的合作關(guān)系。
MAXSTORE部門獨立，兆龍專責拓展商用物聯(lián)網(wǎng)在無現(xiàn)金化政策的推崇和日益豐富的支付技術(shù)的大環(huán)境下, SaaS解決方案可以有效的幫助客戶整合終端管理,賦予客戶通過數(shù)據(jù)來實現(xiàn)自身最大化利益。2023年上半年提供服務(wù)的收入同比增長35.6%至1.24億港元，其受益于SaaS解決方案以及安裝服務(wù)。2023年6月公司成立專責部門兆瓏，專門用于拓展商用物聯(lián)網(wǎng)，主要包括SaaS(如MAXSTORE)及商業(yè)POS解決方案。
估值吸引，維持買入評級2023年在全球宏觀經(jīng)濟的影響對公司終端硬件銷售帶來一定程度的負面影響，預計下半年行業(yè)情況將有所好轉(zhuǎn)，且公司注重股東回報，中報加大了派息比例至34%；綜合考量我們按照2023年的預期市盈率8.0x，給予公司8.54港元的目標價，對應(yīng)2023E/2024E的預期市盈率分別為8.0x/7.5x,相較于最近收市價有47%的漲幅，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售周期性風險；軟件生態(tài)運營不確定；資本市場波動
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