>> 中銀證券-頎中科技(688352)主業(yè)DDIC環(huán)比復(fù)蘇，其他封測業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023Q2全球電視出貨量回升帶動(dòng)公司業(yè)績環(huán)比復(fù)蘇。電源管理和射頻前端芯片封測業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2023年二季度業(yè)績環(huán)比顯著增長。2023年二季度公司營收3.80億元，QoQ+23.3%，YoY+4.3%；毛利率33.4%，QoQ+4.9pcts，YoY-9.9pcts；歸母凈利潤0.92元，QoQ+199.3%，YoY-11.5%；扣非歸母凈利潤0.75億元，QoQ+176.9%，YoY-23.4%。
DDIC行業(yè)底部復(fù)蘇。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023Q1全球電視出貨量4625萬臺(tái)，同比減少5.2%，連續(xù)第七個(gè)季度減少。得益于中國品牌針對618電商節(jié)的前期備貨，和銷售優(yōu)于預(yù)期的海外市場庫存回補(bǔ)，2023Q2全球電視出貨量出現(xiàn)明顯漲勢。2023Q2全球電視出貨量復(fù)蘇，公司業(yè)績亦環(huán)比增長。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2023Q1、Q2全球DDIC晶圓（12”）月產(chǎn)量約16.8、22.4萬片/月，預(yù)計(jì)Q3、Q4將進(jìn)一步回升至27.1、28.8萬片/月。我們預(yù)計(jì)DDIC晶圓需求持續(xù)復(fù)蘇將帶動(dòng)下游封測廠下半年稼動(dòng)率進(jìn)一步上行。
DDIC本土化持續(xù)推進(jìn)，非顯示芯片封測能力持續(xù)推展。根據(jù)CinnoResearch數(shù)據(jù)，2021年中國大陸面板本土化率約65%，而DDIC本土化率約16%。我們預(yù)計(jì)隨著中國大陸面板廠將資源向本土化供應(yīng)鏈傾斜，中國大陸DDIC晶圓廠和封測廠也將迎來成長空間。目前公司已經(jīng)具備28nm AMOLEDDDIC封測技術(shù)能力，并將凸塊技術(shù)延伸至電源管理芯片、射頻前端芯片等非顯示芯片封測領(lǐng)域。同時(shí)公司車規(guī)級產(chǎn)品亦通過IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系認(rèn)證。我們看好公司在非顯示芯片封測領(lǐng)域的拓展能力。
估值
考慮到DDIC行業(yè)邊際性復(fù)蘇，公司長期亦有望受益于面板產(chǎn)業(yè)鏈本土化需求。我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司營業(yè)收入分別為15.09/19.22/23.25億元，EPS分別為0.21/0.31/0.40元，對應(yīng)的PE分別為57.7/39.5/30.3倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期。市場競爭格局惡化。研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
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