>> 開源證券-天銘科技(836270)北交所信息更新：中報(bào)歸母凈利潤增長37%，“后裝+前裝市場”雙輪驅(qū)動(dòng)鎖定海內(nèi)外發(fā)展機(jī)遇-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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后裝市場+前裝市場”雙輪驅(qū)動(dòng)，2023H1扣非歸母凈利潤同比增長68%
天銘科技專注絞盤、電動(dòng)踏板、車載空壓機(jī)、尾門合頁和其他輔件等汽車越野改裝件，產(chǎn)品應(yīng)用于山地越野車、皮卡、軍車、SUV等車型，領(lǐng)域從車后市場不斷延伸至前裝市場，與長城汽車、東風(fēng)汽車等知名車廠建立了長期合作，2023年被認(rèn)定為國家級(jí)專精特新“小巨人”。據(jù)2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營收1.07億元（+48.46%）、歸母凈利潤2,747.95萬元（+37.27%）、扣非歸母凈利潤2,316.63萬元（+68.10%）。我們維持天銘科技2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為0.51/0.60/0.76億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.18/1.38/1.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.2X、11.3X、9.0X。我們持續(xù)看好國內(nèi)越野前裝改裝發(fā)展趨勢以及在公司北美電動(dòng)踏板產(chǎn)品的市場份額擴(kuò)張，維持“買入”評(píng)級(jí)。
電動(dòng)踏板具有獨(dú)特雙電機(jī)專利優(yōu)勢且保護(hù)期限較長，北美市場份額擴(kuò)張可期
2023H1越野主產(chǎn)品、其他輔件分別創(chuàng)收8877萬元（+54%）、1805萬元（+27%），境內(nèi)、境外銷售收入分別為2587萬元（-37%）、8094萬元（+162%），越野主產(chǎn)品收入增長及境外收入增長主要系電動(dòng)踏板前期因美國訴訟案影響，在美國地區(qū)停止銷售，目前隨著相關(guān)訴訟和解以及對(duì)方專利到期，公司電動(dòng)踏板產(chǎn)品專利剩余保護(hù)期限較長并具有獨(dú)特的雙電機(jī)專利優(yōu)勢，在美國市場的銷售超出預(yù)期；境內(nèi)收入下降主要系受到國內(nèi)汽車市場影響，客戶絞盤訂單減少，相應(yīng)產(chǎn)品收入下降。電動(dòng)踏板產(chǎn)品未來在美國地區(qū)銷售有望快速增長，存在較大放量潛力。
諸多新品小批量試制，全國97%地級(jí)以上城市取消皮卡車進(jìn)城限制帶來機(jī)遇
募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年建成，產(chǎn)品未來將朝著傻瓜化、輕量化、智能化方向發(fā)展。目前新型電動(dòng)絞盤、避震器、氣泵等都已完成研發(fā)并進(jìn)行小批量試制，待新廠建成后會(huì)進(jìn)入量產(chǎn)階段。根據(jù)新華網(wǎng)2023年3月數(shù)據(jù)，全國97%的地級(jí)以上城市已取消皮卡車進(jìn)城限制，267個(gè)地級(jí)以上城市對(duì)新能源輕型廂式貨車不限行，10個(gè)城市試點(diǎn)賦予部分中型廂式貨車與輕型貨車同等通行權(quán)。在政策解禁的大背景下，皮卡在商用領(lǐng)域和乘用化領(lǐng)域均將迎來新一輪的發(fā)展，公司有望因此受益。
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