>> 中信建投-春雪食品(605567)產品銷量增長顯著,預制菜業(yè)務扎實推進-230824
| 上傳日期: |
2023/8/25 |
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| 格式: |
pdf 共4頁 |
來源: |
中信建投 |
| 評級: |
增持 |
作者: |
王明琦 |
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核心觀點 公司2023H1實現(xiàn)營收13.77億元(同比+22.53%),歸母凈利潤1373.01萬元(同比-67.84%),利潤下滑主要系①雞苗采購均價同比上漲112.43%,成本增加;②年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠處產能爬坡階段;③公司規(guī)模擴張帶動費用增加。公司2023H1調理品收入5.9億元(同比+10%),產品銷量2.9萬噸(同比+11%),銷售單價20405元/噸;公司調理品出口量8553噸,同比基本持平。公司2023H1生鮮收入4.4億元(同比+32%),產品銷量6.6萬噸(同比+35%),銷售單價6719元/噸。公司2023H1推出16款預制菜新產品,并持續(xù)打造爆品助力業(yè)務發(fā)展;同時加大與京東、新浪微博等深度合作提升品牌影響力。展望下半年,雞苗價格較前期高點下降或緩解公司成本壓力,疊加消費旺季帶動產品銷量提升,公司業(yè)績有望改善。 事件 公司披露2023年半年度報告,2023H1實現(xiàn)營收13.77億元,同比增長22.53%,歸母凈利潤1373.01萬元,同比下降67.84%。 簡評 1、營收保持增長,多因素致當期業(yè)績下滑。 公司2023H1實現(xiàn)營收13.77億元(同比+22.53%),歸母凈利潤1373.01萬元(同比-67.84%),利潤下滑主要系①雞苗采購均價同比上漲112.43%,成本增加;②年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠處產能爬坡階段;③公司規(guī)模擴張帶動費用增加。公司2023H1銷售毛利率為7.22%(同比-2.10pcts),銷售凈利率為1.00%(同比-2.80pcts)。 費用方面,公司2023H1銷售費用為3245.96萬元(同比+32.34%),主要系促銷費、職工薪酬、郵電費增加所致;管理費用為3046.72萬元(同比+16.22%);財務費用為384.17萬元(同比+232.43%),主要系報告期年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠投產,營運資金需求增加,銀行融資規(guī)模增大所致;研發(fā)費用為338.14萬元(同比+63.78%),主要系職工薪酬增加所致。 2、產品銷量增長顯著,預制菜業(yè)務產品+品牌齊推進。 公司2023H1調理品收入5.9億元(同比+10%),產品銷量2.9萬噸(同比+11%),銷售單價20405元/噸;報告期內,公司調理品出口量8553噸,同比基本持平。公司2023H1生鮮收入4.4億元(同比+32%),產品銷量6.6萬噸(同比+35%),銷售單價6719元/噸。公司2023H1外銷毛雞1221萬只(同比+19%);養(yǎng)殖出欄商品代肉雞3651萬只(同比+27%);供應商品代肉雞飼料15.4萬噸(同比+24%)。 公司預制菜業(yè)務產品+品牌齊推進。①產品方面,公司持續(xù)推出新品、打造爆品拓展市場。繼去年5月份線上發(fā)布12款中西餐新產品后,于今年5月19日在線上、線下同步成功召開了以“春雪食品、簡單生活、輕松料理”為產品主題的春季新品發(fā)布會,推出16款新產品;繼去年成功打造月銷過千噸的“爆汁雞米花”爆款單品外,截至報告期末,公司已經形成了4款月銷過百噸的單品。②品牌方面,公司抓住京東將春雪食品納入20個銷售過億元戰(zhàn)略扶持品類的契機,深度參與京東618活動,并繼續(xù)取得第一名;截至報告期末,“上鮮”和“春雪”品牌在京東粉絲數(shù)超過2733萬人,會員數(shù)超過1678萬人。2023年新產品發(fā)布期間,公司與新浪微博深度合作,合作期間總閱讀量達到30億以上,新品發(fā)布會相關話題閱讀量6.8億以上,討論次數(shù)60萬以上,品牌形象進一步提升。 3、盈利預測與評級:預計公司2023-2025年營收為29.81/33.52/38.16億元,歸母凈利潤為0.51/0.71/1.01億元,EPS分別為0.25/0.36/0.51元,維持“增持”評級。 風險分析 1、發(fā)生疫情的風險:公司主要生產經營環(huán)節(jié)包括委托養(yǎng)殖商品代肉雞,在飼養(yǎng)過程中可能會出現(xiàn)如新城疫、H7N9等疾病。委托養(yǎng)殖是公司所處行業(yè)中普遍采取的模式,雖然自本公司成立以來,委托養(yǎng)殖過程中未爆發(fā)過疫情,但公司仍然面臨委托養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖的活禽感染疫病的風險。疫病將在一定程度上導致公司主要產品的原料供應不足,影響公司的正常生產;疫情的傳播將影響消費者心理,降低雞肉產品的市場需求,影響公司的經營業(yè)績。另外,疫情流行時主要控制措施包括疫苗接種、隔離甚至強制撲殺等,上述措施均會不同程度增加公司的支出或成本。 2、經營風險、稅收政策風險、自然災害風險等。
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