>> 中信建投-春雪食品(605567)產(chǎn)品銷量增長顯著，預(yù)制菜業(yè)務(wù)扎實推進-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明琦 |
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核心觀點
公司2023H1實現(xiàn)營收13.77億元（同比+22.53%），歸母凈利潤1373.01萬元（同比-67.84%），利潤下滑主要系①雞苗采購均價同比上漲112.43%，成本增加；②年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠處產(chǎn)能爬坡階段；③公司規(guī)模擴張帶動費用增加。公司2023H1調(diào)理品收入5.9億元（同比+10%），產(chǎn)品銷量2.9萬噸（同比+11%），銷售單價20405元/噸；公司調(diào)理品出口量8553噸，同比基本持平。公司2023H1生鮮收入4.4億元（同比+32%），產(chǎn)品銷量6.6萬噸（同比+35%），銷售單價6719元/噸。公司2023H1推出16款預(yù)制菜新產(chǎn)品，并持續(xù)打造爆品助力業(yè)務(wù)發(fā)展；同時加大與京東、新浪微博等深度合作提升品牌影響力。展望下半年，雞苗價格較前期高點下降或緩解公司成本壓力，疊加消費旺季帶動產(chǎn)品銷量提升，公司業(yè)績有望改善。
事件
公司披露2023年半年度報告，2023H1實現(xiàn)營收13.77億元，同比增長22.53%，歸母凈利潤1373.01萬元，同比下降67.84%。
簡評
1、營收保持增長，多因素致當期業(yè)績下滑。
公司2023H1實現(xiàn)營收13.77億元（同比+22.53%），歸母凈利潤1373.01萬元（同比-67.84%），利潤下滑主要系①雞苗采購均價同比上漲112.43%，成本增加；②年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠處產(chǎn)能爬坡階段；③公司規(guī)模擴張帶動費用增加。公司2023H1銷售毛利率為7.22%（同比-2.10pcts），銷售凈利率為1.00%（同比-2.80pcts）。
費用方面，公司2023H1銷售費用為3245.96萬元（同比+32.34%），主要系促銷費、職工薪酬、郵電費增加所致；管理費用為3046.72萬元（同比+16.22%）；財務(wù)費用為384.17萬元（同比+232.43%），主要系報告期年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠投產(chǎn)，營運資金需求增加，銀行融資規(guī)模增大所致；研發(fā)費用為338.14萬元（同比+63.78%），主要系職工薪酬增加所致。
2、產(chǎn)品銷量增長顯著，預(yù)制菜業(yè)務(wù)產(chǎn)品+品牌齊推進。
公司2023H1調(diào)理品收入5.9億元（同比+10%），產(chǎn)品銷量2.9萬噸（同比+11%），銷售單價20405元/噸；報告期內(nèi)，公司調(diào)理品出口量8553噸，同比基本持平。公司2023H1生鮮收入4.4億元（同比+32%），產(chǎn)品銷量6.6萬噸（同比+35%），銷售單價6719元/噸。公司2023H1外銷毛雞1221萬只（同比+19%)；養(yǎng)殖出欄商品代肉雞3651萬只（同比+27%）；供應(yīng)商品代肉雞飼料15.4萬噸（同比+24%）。
公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)產(chǎn)品+品牌齊推進。①產(chǎn)品方面，公司持續(xù)推出新品、打造爆品拓展市場。繼去年5月份線上發(fā)布12款中西餐新產(chǎn)品后，于今年5月19日在線上、線下同步成功召開了以“春雪食品、簡單生活、輕松料理”為產(chǎn)品主題的春季新品發(fā)布會，推出16款新產(chǎn)品；繼去年成功打造月銷過千噸的“爆汁雞米花”爆款單品外，截至報告期末，公司已經(jīng)形成了4款月銷過百噸的單品。②品牌方面，公司抓住京東將春雪食品納入20個銷售過億元戰(zhàn)略扶持品類的契機，深度參與京東618活動，并繼續(xù)取得第一名；截至報告期末，“上鮮”和“春雪”品牌在京東粉絲數(shù)超過2733萬人，會員數(shù)超過1678萬人。2023年新產(chǎn)品發(fā)布期間，公司與新浪微博深度合作，合作期間總閱讀量達到30億以上，新品發(fā)布會相關(guān)話題閱讀量6.8億以上，討論次數(shù)60萬以上，品牌形象進一步提升。
3、盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2023-2025年營收為29.81/33.52/38.16億元，歸母凈利潤為0.51/0.71/1.01億元，EPS分別為0.25/0.36/0.51元，維持“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、發(fā)生疫情的風(fēng)險：公司主要生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)包括委托養(yǎng)殖商品代肉雞，在飼養(yǎng)過程中可能會出現(xiàn)如新城疫、H7N9等疾病。委托養(yǎng)殖是公司所處行業(yè)中普遍采取的模式，雖然自本公司成立以來，委托養(yǎng)殖過程中未爆發(fā)過疫情，但公司仍然面臨委托養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖的活禽感染疫病的風(fēng)險。疫病將在一定程度上導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品的原料供應(yīng)不足，影響公司的正常生產(chǎn)；疫情的傳播將影響消費者心理，降低雞肉產(chǎn)品的市場需求，影響公司的經(jīng)營業(yè)績。另外，疫情流行時主要控制措施包括疫苗接種、隔離甚至強制撲殺等，上述措施均會不同程度增加公司的支出或成本。
2、經(jīng)營風(fēng)險、稅收政策風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。
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