>> 光大證券-中國通號(688009)2023年中報點評：業(yè)績小幅下滑，但訂單保持較好增長-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳佳寧，楊紹輝 |
| 下載權限： |
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23H1業(yè)績小幅下滑，但盈利能力持續(xù)提升
中國通號公布2023年中報，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入166.7億元，同比下降9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.2億元，同比下降5.7%；每股收益0.17元。公司盈利能力持續(xù)提升，23H1毛利率為25.0%，同比上升1.8個百分點；凈利率為12.7%，同比上升0.8個百分點。
核心鐵路板塊營收實現(xiàn)小幅增長，海外市場表現(xiàn)亮眼
23H1公司鐵路/城市軌道/工程總承包分別實現(xiàn)收入88.7/39.9/31.3億元，同比分別變化+4.9%/-17.8%/-30.2%。高鐵弱電系統(tǒng)集成業(yè)務方面，上半年全國開標5個項目，公司承攬雄忻、渝黔、廣湛廣佛段、滬渝蓉漢漢段等4個項目，市場占有率81%。在城市軌道交通信號系統(tǒng)集成領域，公司實現(xiàn)了42%的市場占有率，持續(xù)保持高位領先優(yōu)勢。
23H1公司海外業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5.9億元，同比增長6.6%。公司依托設計研發(fā)、設備制造及工程服務“三位一體”的全產(chǎn)業(yè)鏈獨特優(yōu)勢，持續(xù)推進匈塞項目諾蘇段、雅萬高鐵項目等海外項目進度，同時新簽外部合同額同比實現(xiàn)較大幅度增長。公司將繼續(xù)依托“一帶一路”沿線重點地區(qū)和國家，全力推進重點項目落地，進一步提升海外業(yè)務承攬水平。
在手訂單飽滿，海外訂單增長迅速
23H1公司累計新簽合同總額316.7億元，同比增長10.5%；其中鐵路領域97.8億元，同比增長30.2%；城軌領域58.5億元，同比下降9.6%；海外領域13.8億元，同比增長2390.1%；工程總承包及其他領域146.6億元，同比增長0.2%，合同結構得到優(yōu)化。截至2023年上半年末，公司在手訂單1522.8億元，處于歷史高位。隨著軌交客流快速復蘇、海外市場的進一步拓展，未來有望產(chǎn)生更多訂單需求。
維持“買入”評級
我們看好軌交客流復蘇以及海外市場擴張帶來的需求增長；公司訂單飽滿，后續(xù)利潤增速有望轉正。維持公司23-25年EPS預測0.38/0.42/0.45元。維持公司A股和H股“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、國鐵投資波動風險、城軌景氣下滑風險、海外項目推進不順風險
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