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8月19日公司發(fā)布2023半年報(bào)：公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.7億元，同比4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比-24.0%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比-94.1%。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.9億元，同比/環(huán)比分別+7.8%/+25.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比/環(huán)比分別-28.9%/+25.2%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比/環(huán)比分別-92.0%/+237.4%。
　　銅基材料板塊：受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及下游消費(fèi)需求疲弱影響，盈利能力同比下降，但環(huán)比改善且整體規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023H1整體銅基材料毛利率2.9%，同比-1.6pct較22H2的1.4%明顯改善，實(shí)現(xiàn)銷量44.3萬噸，同比+7.7%，營(yíng)業(yè)收入210.1億元，同比+4.4%，其中銅板帶產(chǎn)品銷量15.8萬噸，同比+4.1%，銅導(dǎo)體隨著募投項(xiàng)目的投產(chǎn)增速較快，實(shí)現(xiàn)銷量19.1萬噸，同比+17.3%。
　　軍工碳材料板塊（碳纖維復(fù)材及高端裝備）：
　　天鳥高新：加快民品領(lǐng)域布局以及向碳纖維復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。
　　23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元，同比+6.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6122萬元，同比-14.7%。蕪湖天鳥“高性能碳纖維復(fù)合材料研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目”一期工程已投產(chǎn)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1023萬元。產(chǎn)能及市場(chǎng)均在磨合中，項(xiàng)目效益有待進(jìn)一步發(fā)揮增厚業(yè)績(jī)。
　　頂立科技：拓展新材料板塊業(yè)務(wù)，開展高純石墨/高純碳材料和金屬基3D打印材料等業(yè)務(wù)。隨著3D打印結(jié)構(gòu)件的批量交付，碳化鉭涂層項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)快速提升，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比+45.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4186萬元，同比+114.9%。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。考慮銅加工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇令加工費(fèi)承壓的因素，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)5.0/7.2/10.3億元，對(duì)應(yīng)市盈率18/13/9倍，看好江蘇天鳥碳纖維復(fù)合材料和頂立科技新材料業(yè)務(wù)的未來發(fā)展前景，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、下游需求低于預(yù)期等。