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深耕快消品金屬包裝行業(yè)十余年，空間廣闊集中提升，主業(yè)持續(xù)向好
　　核心產(chǎn)品為金屬易拉蓋、易撕蓋等，疫情期間受原材料成本及新增產(chǎn)能影響，隨影響消退，且競爭中行業(yè)集中度提升，同時(shí)公司開拓新產(chǎn)品及海外市場，23年起業(yè)績大幅改善，市場空間及格局帶動(dòng)主業(yè)持續(xù)向好。
　　復(fù)合集流體性能優(yōu)安全高成本低，空間廣闊，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展迅速
　　復(fù)合鋁箔技術(shù)工藝逐步成熟量產(chǎn)帶來安全性提升；復(fù)合銅箔測算可提升電池能量密度約7%、單平原材料成本僅為傳統(tǒng)銅箔34%、目前主流工藝尚未確立，產(chǎn)能利用率和良率有望持續(xù)提升，成品成本有望降至傳統(tǒng)銅箔70%。樂觀預(yù)期下25年復(fù)合銅箔/鋁箔市場需求有望突破291 /169億元。目前復(fù)合銅箔進(jìn)入量產(chǎn)前夕：上游設(shè)備頭部廠優(yōu)勢明顯、基膜開始國產(chǎn)替代；中游制造，傳統(tǒng)電解銅箔廠和轉(zhuǎn)型廠均有參與，穩(wěn)步擴(kuò)建產(chǎn)能，推動(dòng)研發(fā)與送樣驗(yàn)證；下游電池廠商積極布局，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展良好。
　　公司斥資逾30億布局復(fù)合集流體行業(yè)，打造第二增長極
　　1）2023年2月公司與江蘇高郵經(jīng)開區(qū)簽署投資協(xié)議，在高郵投建30.89億元復(fù)合銅箔、復(fù)合鋁箔項(xiàng)目，設(shè)備投資約23億元，建設(shè)100條新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)線和10條鋁箔生產(chǎn)線。
　　2）2023年計(jì)劃投資建設(shè)10條復(fù)合銅箔、1條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線：目前已有3條復(fù)合銅箔產(chǎn)線，其中1條產(chǎn)線正式生產(chǎn)運(yùn)行，另有2臺水鍍線設(shè)備正在現(xiàn)場調(diào)試，或?qū)㈥懤m(xù)投入生產(chǎn)。
　　3）研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，團(tuán)隊(duì)核心領(lǐng)導(dǎo)人武俊偉博士深耕磁控濺射領(lǐng)域多年和林金益先生在柔性板電鍍領(lǐng)域有30多年經(jīng)驗(yàn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤分別為0.32/2.87/4.31億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為139/16/10倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車、儲能發(fā)展不及預(yù)期；相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降超出預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。