>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：建議配置對政策寬松看漲期權的非銀板塊-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔，朱潔羽，葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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當前非銀板塊交易的是對政策寬松的預期和經(jīng)濟復蘇的現(xiàn)實。當前市場對經(jīng)濟復蘇的預期仍然不穩(wěn)固，期待更有實質性信號的政策落地，對寬松政策“不見兔子不撒鷹”，映射到非銀板塊，則是券商和保險板塊在市場交投情緒持續(xù)低迷下估值在歷史低位震蕩。
對券商板塊而言，當前壓制估值的因素在于“資本市場活躍度”。本周四證監(jiān)會召開機構投資者座談會，提出將認真研究相關機構提出的意見建議，共同為養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進資本市場與中長期資金良性互動。
對保險板塊而言，當前壓制估值的因素在于“長端利率與地產(chǎn)政策”。
本周初，5年期LPR意外按兵不動，寬信用預期走弱引致長端利率下行；本周五三部門發(fā)文推進“認房不認貸”，疊加財稅政策陸續(xù)出臺，債市利率轉向走高。我們認為當前十年期國債收益率基本已確認底部區(qū)間，進一步繼續(xù)下探空間十分有限。
近期，非銀板塊陸續(xù)發(fā)布2023年中期業(yè)績，業(yè)績表現(xiàn)基本符合預期。
上半年權益市場寬幅震蕩走弱，雖然上年同期投資收益基數(shù)較低，但今年以來市場對非銀上市公司金融資產(chǎn)的減值預期仍不夠充分。關注下周非銀板塊上市公司中期業(yè)績交流會管理層對于公司和行業(yè)發(fā)展展望，能否提振機構投資者的信心。
投資建議：券商：1）投資端改革深化背景下，財富管理市場受益，首推【東方財富】。2）行業(yè)整體杠桿率抬升預期下，推薦【中信證券】、【中金公司】，建議關注【華泰證券】。3）交易端優(yōu)化、資本市場提振預期及AI大趨勢下，推薦【同花順】、【指南針】，建議關注【財富趨勢】、【頂點軟件】。保險：當前應優(yōu)選資產(chǎn)端具備彈性潛力的標的，推薦【新華保險】和【中國人壽】。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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