>> 東莞證券-A股臨時策略點評：印花稅減半征收、證監(jiān)會政策“三箭齊發(fā)”，市場有望強勢修復(fù)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平，尹煒祺 |
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事件：
8月27日，財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。同日，證監(jiān)會表示：根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡；進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等情況不得減持股份。8月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。
點評：
1、降印花稅政策如期出臺，讓利超千億，提振市場信心、活躍資本市場可期。
印花稅減半征收，積極回應(yīng)市場關(guān)切，有望促進(jìn)交投的提升。時隔近15年，管理層再次調(diào)降印花稅，體現(xiàn)管理層對資本市場以及投資者的關(guān)注。之前是在2008年9月的調(diào)降，由證券交易印花稅1‰雙邊改為單邊，而此次則是實施減半，為投資者帶來實質(zhì)性讓利。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年證券交易印花稅為2759億元，今年上半年證券交易印花稅也有1108億元，此次調(diào)降，預(yù)計每年為投資者帶來超千億的費用減免，提振市場信心，讓利投資者。結(jié)合之前降低證券交易經(jīng)手費，基金費率，這將全面推動市場讓利投資者。印花稅減半征收將降低投資者的交易成本，提高投資者交易意愿，對股市形成利好。2000年后，我國證券交易印花稅歷次調(diào)降后，T、T+1、T+5股市表現(xiàn)積極，平均漲跌幅在2.5-7.0%范圍內(nèi)。特別是在最近的2008年的兩次調(diào)降印花稅，市場更是出現(xiàn)大幅反彈走勢。
2、證監(jiān)會“三箭齊發(fā)”，有望解決投資端困擾，構(gòu)建中長期投融資平衡市場。
不僅僅是印花稅減半征收，證監(jiān)會也跟隨迎來重磅政策，回應(yīng)市場關(guān)切。特別是轉(zhuǎn)入8月，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度不及市場預(yù)期疊加外資的持續(xù)凈流出放大了對經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績的擔(dān)憂，市場弱勢調(diào)整。股權(quán)融資、大股東減持以及融資融券的低迷，對資本市場的流動性造成一定壓力。因此，證監(jiān)會政策“三箭齊發(fā)”，以致力于改善資本市場資金面情況。具體來看：
第一，階段性收緊IPO節(jié)奏，調(diào)控上市公司再融資規(guī)模節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。面對當(dāng)前市場或存在增量資金不足的問題，證監(jiān)會強調(diào),在IPO方面，根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動態(tài)平衡。在再融資方面，對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機；突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。這有利于控制企業(yè)融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，減少對資金的稀釋效應(yīng)。另外，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制，這將繼續(xù)改善房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境，有助于防范和化解當(dāng)前房企流動性的風(fēng)險。
第二，規(guī)范股份減持行為，減少對市場資金的消耗，提升市場穩(wěn)定性和投資者信心。在股東減持方面，證監(jiān)會強調(diào)，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。這將進(jìn)一步限制控股股東、實控人減持行為，通過規(guī)范減持條件，降低減持對市場的負(fù)面影響，并有望推動上市公司提升分紅力度，有望為市場注入信心，提升市場穩(wěn)定性，保護(hù)二級市場投資者的利益。
第三，調(diào)降融資保證金，推動杠桿資金的活躍，短期內(nèi)增加市場資金的供給和流動性，吸引增量資金的入場。為活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿足投資者合理交易需求，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。而證監(jiān)會亦強調(diào)，截至2023年8月24日，場內(nèi)融資融券余額15678億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控。另外，截止至2023年8月24日，融資買入占全A成交額比例降至6.41%的低位水平。在杠桿風(fēng)險總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。
3、對市場影響：政策組合拳釋放明確積極信號，市場信心恢復(fù)下有望迎來強勢修復(fù)。
印花稅減半征收有望提振市場信心，不僅僅在于讓利投資者，更是提升市場信心的重要信號。7月24號政治局會議提及“要活躍資本市場，提振投資者信心”后，活躍資本市場相關(guān)政策開始密集落地。本次印花稅的調(diào)整是對市場的實質(zhì)性利好，體現(xiàn)出管理層積極回應(yīng)市場主體關(guān)切，讓利于民，具有鮮明的積極導(dǎo)向作用，對活躍資本市場、提振投資者信心有著立竿見影效果。從歷次下調(diào)印花稅的市場表現(xiàn)來看，整體呈現(xiàn)出上漲格局。特別是在2008年的兩次下調(diào)中，市場更是出現(xiàn)單日大漲超9%的態(tài)勢。當(dāng)然，目前市場整體規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)
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