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2023年上半年實現(xiàn)營收同比+7.3%，Q2扣非歸母凈利潤+133%
　　2023年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入134.09億元，同比+7.3%；歸母凈利潤2.80億元，同比+1716.7%；扣非歸母凈利潤0.71億元，同比+0.1%。其中Q2單季度，實現(xiàn)營業(yè)收入73.89億元，同比-4.4%；歸母凈利潤1.50億元，同比+131189%；扣非歸母凈利潤0.42億元，同比+132.8%。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.5/8.3/13.0億，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，對應(yīng)PE分別為35/23/15倍。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為27倍，考慮到公司是港機、海工行業(yè)制造龍頭，全球競爭力凸顯。我們給予公司23年41倍PE，對應(yīng)目標價4.10元（前值4.50元），維持“增持”評級。
　　盈利能力持續(xù)提升，期間費用控制良好
　　2023年上半年，公司實現(xiàn)毛利率12.6%，同比+0.8pp。2023年Q2單季度，公司毛利率11.2%，同比+3.1pp，盈利能力持續(xù)提升。期間費用率方面，上半年銷售費用率0.8%，同比+0.1pp，主要系公司加大對市場的開拓和營銷力度所致；管理費用率3.0%，同比-0.3pp，；財務(wù)費用率1.3%，同比-0.1pp；研發(fā)費用率3.3%，同比+0.1pp，主要系公司費用化研發(fā)項目支出增加所致。合計期間費用率8.5%，同比-0.1pp。
　　港機新簽訂單同比+15%，市場版圖進一步擴大
　　公司在上海和江蘇擁有6個生產(chǎn)基地，占地總面積1萬畝，總岸線10公里。擁有20多艘6萬噸-10萬噸級整機運輸船，是目前行業(yè)內(nèi)唯一一家具備獨立運輸整機設(shè)備能力的港機制造企業(yè)。上半年公司港機業(yè)務(wù)增勢強勁，新簽合同額達27.60億美元，較去年同期增長14.86%。市場版圖進一步擴大，公司與危地馬拉正式簽約4臺跨運車，標志著產(chǎn)品進入第107個國家和地區(qū)。境內(nèi)業(yè)務(wù)加快開拓，中標上港集團羅涇碼頭14臺岸橋與31臺軌道吊等重大項目，主業(yè)底盤進一步夯實。
　　港機、海工行業(yè)龍頭、持續(xù)受益行業(yè)復(fù)蘇，維持“增持”評級
　　公司為全球港機機械龍頭企業(yè)，同時涉及海洋重工、大重特型鋼結(jié)構(gòu)及海上運輸與安裝等業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.5/8.3/13.0億，同比增速47.0%/52.4%/55.9%，對應(yīng)PE分別為35/23/15倍?？杀裙?023年Wind一致預(yù)期PE均值為27倍，考慮到公司是港機、海工行業(yè)制造龍頭，全球競爭力凸顯。我們給予公司23年41倍PE，對應(yīng)目標價4.10元（前值4.50元），維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：海工業(yè)務(wù)復(fù)蘇速度不及預(yù)期，利率與匯率風(fēng)險，原材料供應(yīng)風(fēng)險。