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核心觀(guān)點(diǎn)
　　平衡表顯示8-9月驅(qū)動(dòng)仍然向下。瀝青需求表現(xiàn)較為正常，但據(jù)市場(chǎng)消息鑫海已正式出瀝青產(chǎn)品，市場(chǎng)總供應(yīng)上升，預(yù)計(jì)裂解價(jià)差承壓。
　　月差
　　供應(yīng)繼續(xù)上升，認(rèn)為BU11、BU12合約相較于遠(yuǎn)端合約偏弱，并且離交割尚遠(yuǎn)，暫不受交割邏輯影響。
　　成本
　　Brt75-90，高位震蕩。
　　宏觀(guān)邊際轉(zhuǎn)弱，地緣變數(shù)集中發(fā)酵，油價(jià)在高位形成新的拉鋸戰(zhàn)，宏觀(guān)定調(diào)前，暫以震蕩思路看待。宏觀(guān)方面，海外避險(xiǎn)情緒+經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱+國(guó)內(nèi)預(yù)期修正是轉(zhuǎn)弱的主要原因。1.8月24日開(kāi)始的Jackson Hole年會(huì)需要關(guān)注鮑師傅的發(fā)言定調(diào)，在此之前，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；2.美國(guó)PMI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，制造業(yè)PMI的再度走弱拖累了市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)見(jiàn)底反彈的預(yù)期；3.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，7月工業(yè)、服務(wù)業(yè)表現(xiàn)均不達(dá)預(yù)期，且地產(chǎn)投資和出口仍在繼續(xù)下行，目前暫時(shí)缺乏強(qiáng)有力的政策刺激，那么短期期待大反轉(zhuǎn)的概率在降低，市場(chǎng)信心降溫。
　　同時(shí)最近這一周以來(lái)地緣的變數(shù)也在集中發(fā)酵。主要來(lái)自于美國(guó)的幾個(gè)變化：1.美國(guó)與沙特，美沙或在G20峰會(huì)商討新協(xié)議的進(jìn)展，涉及中東關(guān)系的安全保證和調(diào)節(jié)，作為交換，市場(chǎng)擔(dān)心沙特是否會(huì)在原油供應(yīng)端做出讓步；2.美國(guó)與伊朗，在“睜一只眼閉一只眼”的制裁力度下，伊朗浮倉(cāng)的消耗給市場(chǎng)帶來(lái)約20萬(wàn)桶日表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的增量，同時(shí)其產(chǎn)量在近半年的時(shí)間以10萬(wàn)桶日的月均增速重回市場(chǎng)，供應(yīng)端的壓力進(jìn)一步增加；3.美國(guó)與委內(nèi)瑞拉，美國(guó)考慮解除對(duì)委內(nèi)的制裁，影響程度方面，增產(chǎn)程度不是重點(diǎn)，貿(mào)易流由亞洲向美洲轉(zhuǎn)變是關(guān)鍵，區(qū)域性缺重油的問(wèn)題進(jìn)一步突顯。
　　基本面來(lái)看，發(fā)運(yùn)持續(xù)下滑，伊拉克和土耳其的港口問(wèn)題仍未解決，供應(yīng)端的收緊還在繼續(xù)；給颶風(fēng)形成的概率溢價(jià)仍在支撐油品裂解，全球開(kāi)工維持高位，整體變動(dòng)不大。后續(xù)的變量在颶風(fēng)的炒作和汽油旺季的結(jié)束。
　　開(kāi)工率
　　開(kāi)工率周度整體+1%至55.7%，華東-10%到63%，山東+6%到70%。山東開(kāi)工率處于歷史同期偏高位置
　　投機(jī)需求
　　社會(huì)庫(kù)存整體-0.43%到32.21%，繼續(xù)去庫(kù)
　　剛性需求
　　本周剛需-1.86萬(wàn)噸至80.88萬(wàn)噸，剛需+投機(jī)需求之和+0.27萬(wàn)噸至77.06萬(wàn)噸。需求走勢(shì)仍然符合季節(jié)性