>> 東北證券-可轉(zhuǎn)債一周市場回顧：哪些正股股息率較高的轉(zhuǎn)債標(biāo)的值得關(guān)注？-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 1320KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳康，薛進 |
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報告摘要：
高股息率策略防御性較強，今年2月以來，權(quán)益市場震蕩偏弱，而中證紅利指數(shù)跑贏大盤，超額收益率顯著?？紤]后續(xù)市場不確定性因素較多，高股息策略下半年可能還會有較多應(yīng)用機會，所以盡管前期不少正股股息率較高的轉(zhuǎn)債已積累了一定收益，我們認(rèn)為仍有必要繼續(xù)挖掘尚有空間的高股息率標(biāo)的，以確?！案茆彶呗浴庇凶銐虻摹皦号撌?。
高股息是低利率+弱市場環(huán)境下的較優(yōu)選擇。既通過權(quán)益類資產(chǎn)獲取相對純債更大收益彈性，同時盡可能保證收益的確定性，該策略的收益來源既包括中長期穩(wěn)定的股息，也包括短期內(nèi)資金在尋找高穩(wěn)定收益資產(chǎn)時，可能帶來的對高股息率標(biāo)的價格的拉升。
高股息策略目的在于挖掘出盈利及分紅意愿穩(wěn)定的標(biāo)的，而非簡單的“撿便宜”，對盈利處于高位的周期性標(biāo)的要進一步細化分析。股息率=股息/P=分紅率/PE，即較高的分紅率或較低的PE均有可能帶來較高的股息率，因此需要進行進一步分析，目的在于選到分紅率及凈利潤穩(wěn)定的標(biāo)的，以更好實現(xiàn)類固收的效果，若高股息率主要是由低估值造成，則盡可能避免，以防范“估值陷阱”。實際情況也表明僅靠高股息率單一指標(biāo)較難準(zhǔn)確抓住受市場青睞彈性較大的價值類標(biāo)的。
因此，在綜合考慮分紅率及盈利狀況的穩(wěn)定性、相對ROE水平的PB估值情況、是否處于周期高點等因素后，非銀行標(biāo)的中建議逢低布局蘇租轉(zhuǎn)債、洪城轉(zhuǎn)債、福能轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債和華設(shè)轉(zhuǎn)債。而銀行標(biāo)的絕大部分股息率較高，但由于其與經(jīng)濟周期與地產(chǎn)強相關(guān)，未來盈利狀況依然面臨很多不確定性，現(xiàn)階段仍適合以波段視角去看待板塊機會，即在相對前期股價高點有充分安全邊際時再買入。
本周轉(zhuǎn)債市場延續(xù)頹勢，社會服務(wù)、建筑材料漲幅靠前，漲幅分別為5.16%、2.05%，美容護理、國防軍工、家用電器跌幅靠前，跌幅分別為-5.03%、-3.59%、-2.68%。本周轉(zhuǎn)債絕對價格中位數(shù)為119.22，已低于近三年均值
風(fēng)險提示：歷史數(shù)據(jù)失效風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟變化風(fēng)險
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