>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：如何看待財政發(fā)力或仍不及預(yù)期？-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁，程小慶 |
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債市觀點：上周債市整體呈現(xiàn)偏震蕩的走勢，10Y國債收益率先下后上，上周一時由2.564%降至2.54%，而至上周五時又反彈至2.57%。上周一，8月LPR公布，1YLPR下降10BP，而5YLPR保持不變，呈現(xiàn)一定超預(yù)期。在前一周央行超預(yù)期降息后，市場對LPR跟隨下行，尤其是5YLPR下行的預(yù)期較高。而8月5YLPR并未下行，市場短期對于寬信用的預(yù)期或有所減弱，進而帶動債市呈現(xiàn)明顯走強。不過上周資金面擾動仍在延續(xù)，尤其是上周四，資金面突然又有所收緊，這或使得市場對資金面的擔(dān)憂情緒加重。另外上周五地產(chǎn)支持政策以及財政政策進一步出臺，這也給債市帶來一定的調(diào)整壓力。整體上看，中期來說，債市多頭格局或仍未轉(zhuǎn)變，不過短期債市可能面臨一定擾動，一方面穩(wěn)增長或?qū)?yīng)多項政策協(xié)調(diào)發(fā)力，另一方面資金面擾動也仍需關(guān)注。
期市關(guān)注：上周國債期貨表現(xiàn)整體也呈現(xiàn)由強轉(zhuǎn)弱。伴隨移倉的不斷進行，當(dāng)前國債期貨主力合約也已由2309合約切換至2312合約。T2312合約上周一呈現(xiàn)大幅上漲，而上周五呈現(xiàn)明顯回落，整體小幅上行。從持倉來看，T合約持倉整體略有下行，上周變動-581手至23.72萬手，且周內(nèi)整體先上后下。上周后期多頭止盈情緒有所顯現(xiàn)，或帶動持倉以及價格回落。不過從TL持倉來看，則整體繼續(xù)上行。上周TL總持倉繼續(xù)增加4816手至3.32萬手。當(dāng)前超長端品種上多空分歧仍然較大，且多頭入場動力整體或仍然較強。
操作建議：趨勢策略：交易性需求維持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P(guān)注基差做闊機會。曲線策略：曲線延續(xù)平坦化
風(fēng)險因子：1）政策發(fā)力不及預(yù)期
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