>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：月末交投清淡，銅價(jià)小幅回落-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷，師橙，穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
8月31日，滬銅主力合約開(kāi)于69,570元/噸，收于69,430元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲0.19%。當(dāng)日成交量為71,401手，持倉(cāng)量為159,215手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于69,380元/噸，收于69,230元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.36%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2309合約報(bào)于升水290~升水360元/噸，均價(jià)報(bào)于升水325元/噸，較上一交易日上漲10元/噸。平水銅成交價(jià)70020~70090元/噸，升水銅成交價(jià)格70070~70150元/噸。早盤(pán)，滬期銅2309合約從69840元/噸略微回吐漲幅，上午十時(shí)前在69750~69830元/噸波動(dòng)，隨后重心落至69730元/噸附近，收于69730元/噸。隔月BACK月差受滬銅09合約平倉(cāng)拉漲，日內(nèi)從BACK260元/噸走高至BACK320元/噸。8月最后一個(gè)交易日，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒持穩(wěn)，市場(chǎng)成交依舊由貿(mào)易商主導(dǎo)，部分貿(mào)易商仍在尋求低價(jià)貨源，以及少量下游仍對(duì)當(dāng)月票據(jù)有所需求。早市，持貨商報(bào)主流平水銅下月票升水280~290元/噸，好銅350~360元/噸，濕法銅升水200~230元/噸附近。進(jìn)入主流交易時(shí)段主流平水銅下月票升水290~310元/噸，個(gè)別報(bào)價(jià)升水320元/噸以上，好銅升水360元/噸，濕法銅如esox等升水230元/噸附近，非注冊(cè)貨源百元每噸以?xún)?nèi)。月末交易情緒清淡，貿(mào)易商經(jīng)歷月末幾天已經(jīng)為9月初備好庫(kù)存，進(jìn)入9月后，市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”期待加強(qiáng)，9月滬銅現(xiàn)貨行情或?qū)⒀堇[買(mǎi)賣(mài)雙方精彩博弈。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得4.2%，符合預(yù)期的4.2%，較前值4.1%小幅反彈。歐洲方面，歐央行會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，最初的傾向是不加息，但最終所有成員支持將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。如果沒(méi)有令人信服的證據(jù)表明累積政策緊縮的效果足夠強(qiáng)大，9月份進(jìn)一步加息將是必要的。國(guó)內(nèi)方面，央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布通知稱(chēng)，降低存量首套住房貸款利率，下調(diào)購(gòu)房首付比例；統(tǒng)一全國(guó)商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策下限。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC偏弱運(yùn)行，周內(nèi)走低0.42美元/噸至92.93美元/噸，市場(chǎng)交投仍較為清淡。市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)基本保持在90美元中位以下的水平，9月船期貨物的TC或許能夠達(dá)到90美元中位。貿(mào)易商可成交主流在90美元低位，冶煉廠可成交主流維持在90美元中低位。供應(yīng)端保持穩(wěn)定，部分船期略有放緩，繼續(xù)關(guān)注冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.60萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量增加主要因?yàn)樯蟼€(gè)月冶煉企業(yè)檢修影響逐步退去，多數(shù)冶煉廠檢修完成，維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量持續(xù)增加。進(jìn)入9月后，仍有一定煉廠檢修預(yù)期，因此產(chǎn)量回升或并不會(huì)十分明顯。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)盤(pán)面呈現(xiàn)震蕩上行，市場(chǎng)畏高情緒顯現(xiàn)，加工企業(yè)入市買(mǎi)興不佳，疊加主流品牌升水企穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交受抑。且據(jù)部分企業(yè)反饋，新增訂單量較少，消費(fèi)難有明顯起色，整體日內(nèi)仍以剛需采購(gòu)為主。不過(guò)目前光伏板塊對(duì)于銅品種提振明顯，部分與光伏相關(guān)企業(yè)排產(chǎn)甚至已經(jīng)將2024年全部排滿。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存上漲0.36萬(wàn)噸至10.29萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.23萬(wàn)噸至7.23萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲0.45萬(wàn)噸至7.74萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.29，較上一交易日下降0.32%。
總體而言，宏觀層面上看，目前海內(nèi)外均存在較大不確定性，不過(guò)就政策支持而言，市場(chǎng)仍存一定期待，且目前美元走弱對(duì)于銅價(jià)相對(duì)有利。供需方面，目前銅價(jià)仍然處于低庫(kù)存的狀態(tài)，并且需求旺季臨近，因此操作上銅品種仍可以逢低買(mǎi)入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：多內(nèi)盤(pán)空外盤(pán)
期權(quán)：賣(mài)出看跌@65,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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