>> 長江證券-麥格米特(002851)各產(chǎn)品線深化發(fā)展，股權(quán)投資成效凸顯-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華，趙智勇，司鴻歷 |
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事件描述公司發(fā)布2023年中報，2023上半年實現(xiàn)收入33億元，同比增長21.5%，歸屬凈利潤3.9億元，同比增長74%；其中，23Q2實現(xiàn)收入17億元，同比增長14%，歸屬凈利2.3億元，同比增長52%；整體落在此前預(yù)告區(qū)間內(nèi)。
事件評論
收入端，23H1公司各大產(chǎn)品線均實現(xiàn)收入同比增長：1）23H1智能家電收入14億元，同比增長22%，占比約43%，其中變頻家電增長受益于以印度為代表的海外市場需求加大；2）23H1電源產(chǎn)品收入9.7億元，同比增長9%，占比約30%，其中光伏逆變器部件產(chǎn)品增長較快，陸續(xù)開始在便攜儲能、家儲及工商儲能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心部件產(chǎn)品的批量供應(yīng)；3）23H1新能源軌交收入3.2億元，同比增長44%，占比約10%，新能源受益于下游客戶需求提升以及新產(chǎn)品應(yīng)用落地，軌交市場需求來自于新增運營里程和存量設(shè)備的更新?lián)Q代；4）23H1工業(yè)自動化收入2.8億元，同比增長66%，占比約9%，預(yù)計受益于公司不斷推出細分行業(yè)定制化產(chǎn)品；5）23H1智能裝備收入同比增長20%，占比約5%，在國內(nèi)政策的帶動下工業(yè)生產(chǎn)投資需求出現(xiàn)復(fù)蘇跡象；6）23H1精密連接收入同比增長4%，占比約4%，已與某知名動力電池廠商建立合作關(guān)系。
盈利端，23H1、23Q2公司毛利率分別為25%、25.9%，分別同比提升1.6pct、3.0pct，其中智能家電電控、電源、新能源軌交23H1毛利率均有提升，且高毛利率的工業(yè)自動化收入占比提升，智能裝備和精密連接毛利率同比下降4.7pct、8.4pct。費用方面，公司23H1、23Q2期間費用率分別17.1%、16.4%，分別增加0.7pct、1.1pct，其中銷售、管理費用率有所提升。同時，公司股權(quán)投資收益持續(xù)實現(xiàn)公允價值增長，23H1、23Q2公司公允價值變動收益分別為1.6、1.1億元，貢獻可觀的業(yè)績增量。最終，公司23H1、23Q2歸屬凈利潤均實現(xiàn)同比較快增長；23H1非經(jīng)常性損益約1.5億元，扣非凈利潤2.4億元，同比增長36%。
其他財務(wù)指標(biāo)方面，23H1公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入2.7億元，資本開支約1.7億元，表明產(chǎn)能建設(shè)繼續(xù)推進。在市場銷售帶動下，23H1末應(yīng)收賬款較上年末增長14%，占總資產(chǎn)的比重增加1.3pct；存貨較上年末下降5%，占總資產(chǎn)的比重下降2.5pct。
再次強調(diào)公司未來成長力，一方面來自公司多產(chǎn)品線的深化發(fā)展以及產(chǎn)品線不斷延伸；另一方面來自于公司持續(xù)股權(quán)投資帶來的產(chǎn)業(yè)賦能。預(yù)計公司2023年歸屬凈利潤8億元，對應(yīng)2023年估值為19.5倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示1、原材料大幅漲價的風(fēng)險；
2、新領(lǐng)域拓展速度不及預(yù)期。
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