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疆棉產(chǎn)量仍有變數(shù)，短期關(guān)注下游消費
　　現(xiàn)貨：
　　奎屯市場棉花價格穩(wěn)中有漲，2022/23年度機采棉3128B、強力28價格18400元/噸以上，倉庫自提。
　　山東市場棉花價格穩(wěn)定，3128B新疆機采棉18500元/噸，手采棉18700元/噸。鄭棉期貨窄幅震蕩，貿(mào)易商庫存不足，基差報價堅挺，下游維持隨采隨用原則，市場成交未放量。純棉紗價穩(wěn)定，純棉普梳環(huán)錠紡高配32s價格25000元/噸，紡企訂單表現(xiàn)一般，旺季訂單成色不足，廠家積極對外詢單。
　　分析：
　　當前鄭棉基本面仍然強勢，但經(jīng)歷了大幅上漲后，上方空間明顯縮小，且不確定性更高。利多方面，新疆棉單產(chǎn)情況仍有變數(shù)，氣溫、霜期對其影響較大，關(guān)注8月底至9月的測產(chǎn)結(jié)果。利空方面，棉價突破式上漲引發(fā)市場關(guān)于拋儲政策加碼的預(yù)期，同時下游消費對成品庫存的消化情況也有待進一步觀察，如果旺季需求不及預(yù)期，則對上游棉價形成負反饋的預(yù)期也會升溫。以上因素均具有較大不確定性，因此難言棉市頂部幾何。
　　從棉花估值和漲幅來看，鄭棉從去年11月的底部累計上漲40%，縱觀歷年棉市，自2015年常態(tài)化拋儲以來，站上18000的年份屈指可數(shù)，18000以上的持續(xù)時間同樣少之又少，可以判斷這個位置對于鄭棉而言是比較高估的位置；另一方面，根據(jù)走訪棉農(nóng)的心理預(yù)期，新年度籽棉開秤價預(yù)期最高能達到8.5元/公斤，按照棉籽3-3.3元/公斤來算，新年度皮棉現(xiàn)貨預(yù)計介于19000-19500之間，考慮1000的基差，期貨盤面能達到18000-18500，做多的性價比逐漸降低，高位波動風險也在累積。
　　綜上所述，期貨方面，建議前期多單可以陸續(xù)減倉止盈，激進者可保留底倉觀察產(chǎn)量兌現(xiàn)情況；現(xiàn)貨方面，但當前新疆棉測產(chǎn)情況未知，旺季消費情況未知，不建議過早采用期貨做空套保，可以采用買入看跌期權(quán)的方式預(yù)防波動風險。