>> 華聯(lián)期貨-甲醇月報：供需雙增，宏觀驅(qū)動為主-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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pdf 共38頁 |
來源： |
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作者： |
黎照鋒 |
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月度觀點(diǎn)
庫存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，9月，進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，供需或同步增加，同時中秋及國慶小長假臨近，下游或多有備貨需求，因此預(yù)計生產(chǎn)企業(yè)庫存或處于低位，月末庫存預(yù)計達(dá)到32-33萬噸。雖MTO利潤較差，需求承壓，9月進(jìn)口預(yù)估維持高位在137萬噸附近，配合著西南船發(fā)的恢復(fù)，則9月甲醇港口庫存將繼續(xù)累庫。
供應(yīng)：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，目前計劃9月檢修的裝置有2套裝置，涉及產(chǎn)能共計115萬噸/年。而9月預(yù)期恢復(fù)裝置共計18套，涉及產(chǎn)能720萬噸/年，因此預(yù)計9月產(chǎn)能利用率或?qū)⑻嵘?4.77%，另外，甲醇或有新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量或?qū)⒃黾又?61.36萬噸。
需求：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，MTO：9月烯烴行業(yè)開工率較前期明顯增加，神華榆林、青海鹽湖9月初預(yù)計重啟，恒有能源、甘肅華亭開工率有增加，其他烯烴企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定；綜合來看，下游開工將逐步恢復(fù)，因此預(yù)計9月甲醇消費(fèi)預(yù)期或繼續(xù)增量，企業(yè)平均訂單將在28-29萬噸左右。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤：夏季用電高峰末期，電煤日耗存下降預(yù)期，煤炭供應(yīng)充足，庫存較高，煤價偏弱運(yùn)行，內(nèi)蒙古煤制甲醇利潤虧損縮窄，現(xiàn)為-56元/噸，而下游利潤虧損較大，盤面甲醇制PP利潤現(xiàn)為-729元/噸。
觀點(diǎn):目前甲醇開工率處于同期高位，甲醇進(jìn)口量亦高位維持，供應(yīng)端仍面臨國產(chǎn)高位維持與進(jìn)口增加的雙重壓力，下游甲醇制烯烴利潤較差，下游對高價多有抵觸，MTO需求受壓制，港口累庫，煤炭供應(yīng)充足，煤價承壓，甲醇上方阻力較大，但是，進(jìn)入金九銀十，需求增加，企業(yè)訂單增加，甲醇供需面邊際改善，另外，企業(yè)庫存偏低，煤制甲醇依然虧損，生產(chǎn)企業(yè)挺價，疊加，商品多頭情緒高漲，甲醇隨盤偏強(qiáng)運(yùn)行。
單邊及期權(quán)：短線，MA401逢低短多；中長線，觀望或空單輕倉持有；期權(quán)方面，賣出寬跨式期權(quán)。
風(fēng)險點(diǎn)：煤價、天然氣、原油的走勢；MTO的開機(jī)率變化情況；開工率回升情況；
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