>> 南華期貨-橡膠產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)周報：罕見的橡膠漲停，是趨勢拐點嗎？-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 3212KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴一帆,江雪 |
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周度產(chǎn)業(yè)鏈價格總覽：
橡膠的三個品種上周接連出現(xiàn)漲停板，合成膠連續(xù)兩個夜盤都出現(xiàn)漲停板，橡膠和20號膠跟漲?，F(xiàn)貨也非常強勢跟漲盤面，NR對泰混基差基本沒擴。產(chǎn)業(yè)近兩周未出現(xiàn)明顯變化，突然暴漲需要警惕，但總會有回調(diào)，下游階段性補庫節(jié)奏需要關(guān)注。
橡膠產(chǎn)業(yè)鏈周度綜述
估值觀察
國外原料：泰國降水較多，膠水價格略漲，杯膠價格略漲，目前南部原料產(chǎn)出不多，膠水-杯膠價差略有收窄。多
國內(nèi)原料：云南產(chǎn)區(qū)降水較多，原料價格持穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出正常，近期濃乳訂單缺貨，下游需求雖未好轉(zhuǎn)，但供需缺口導(dǎo)致原料制濃乳-制全乳價差走高至500，周末海膠收膠指導(dǎo)價跟漲盤面，漲幅較大。
本周總結(jié)
供應(yīng)：全球新一季的產(chǎn)出逐漸上量。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)原料價格相對較穩(wěn)，近期降水偏多，膠水產(chǎn)出較少；海南產(chǎn)區(qū)制濃乳原料價格走高，濃乳需求雖未好轉(zhuǎn)，但供需近期出現(xiàn)缺口，原料制濃乳-制全乳價差拉開至500。泰國產(chǎn)區(qū)近期降水較多，南部原料膠水較少，上周膠水、杯膠價格均略漲，膠水-杯膠價差略有收窄。越南全面開割，近期越南膠到港較多；老撾、緬甸原料逐漸上量。今年的替代種植指標(biāo)已下達云南上游生產(chǎn)企業(yè)。
庫存：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2023年8月27日，中國天然橡膠社會庫存157.12萬噸，較上期下降0.78萬噸，降幅0.49%。中國深色膠社會總庫存為107.4萬噸，較上期下降0.96%。其中青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比下降1.36%；云南庫存增加2.13%；越南10#增加1.9%；NR庫存小計下降1.02%。中國淺色膠社會總庫存為49.7萬噸，較上期增加0.53%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.97%，3L環(huán)比增加4.61%，RU庫存小計增加0.89%。
需求：輪胎廠：上周全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)恢復(fù)性提升狀態(tài)，半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位。下周期，隨著全鋼胎檢修企業(yè)復(fù)工，產(chǎn)能利用率將處于恢復(fù)性提升狀態(tài)，目前整體訂單尚可，對本周樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位形成一定支撐。制品廠：其他橡膠制品生產(chǎn)企業(yè)整體原料儲備充足，市場處于觀望狀態(tài)。溫州發(fā)泡廠開工率維持4成左右，成品訂單銷售維持常規(guī)出貨，截止目前加工廠補貨基本上亦維持相對常規(guī)補貨狀態(tài)，采購方面暫未出現(xiàn)明顯的增量，周內(nèi)濃乳價格上漲，大部分加工廠保持觀望姿態(tài)。氣球廠開工負(fù)荷有所提振，近期旅游、店鋪開業(yè)、節(jié)日慶典等活動較為活躍，成品走貨情況好轉(zhuǎn)，采購國產(chǎn)膠為主，濃乳現(xiàn)貨短期上漲行情結(jié)束，且目前成品庫存依舊存在壓力，觀望氛圍持續(xù)升溫。天然膠乳手套醫(yī)療手套開工低位，企業(yè)延續(xù)訂單生產(chǎn)，市場購銷氛圍一般，成品訂單持續(xù)表現(xiàn)欠佳導(dǎo)致累庫壓力難以緩解，疊加夏季高溫天氣影響車間作業(yè)，大部分工廠被迫降負(fù)或停工消化成品庫存，手套零售價格小幅調(diào)整，市場需求跟進有限，上周原料價格大漲，工廠觀望情緒較重。
現(xiàn)貨：進口膠市場報盤漲幅明顯，交投氛圍活躍。目前海外原料價格延續(xù)上漲態(tài)勢，貨源偏少現(xiàn)象維持，持貨商高價報盤，下游按排產(chǎn)情況剛需補貨。人民幣市場現(xiàn)貨價格偏強，貿(mào)易商輪倉換月及加倉補貨。國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格波動不大，持貨方報盤較少，買盤主動接貨意愿較為冷清，貿(mào)易商多想低價接貨，實單成交一般。
進出口：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2023年8月份，中國天然橡膠進口量預(yù)估值50.18萬噸，環(huán)比7月份進口終值50.91萬噸減少0.73萬噸。
觀點：橡膠的三個品種在上周四夜盤開始拉高，合成膠尾盤直接漲停，橡膠和20號膠在周五上午先后漲停，并且全部封死漲停板。上周五夜盤合成繼續(xù)漲停，橡膠和20號膠繼續(xù)跟漲。突然性的暴漲很難追溯到基本面，但近期內(nèi)外盤橡膠總體維持上漲趨勢，主要原因在于產(chǎn)區(qū)降水過多，原料暫缺，疊加下游乳膠階段性補庫行為。國內(nèi)深色膠延續(xù)去庫趨勢，現(xiàn)貨價格緊跟盤面，但周五夜盤20號膠跟不動橡膠和合成膠的態(tài)勢說明本次暴漲并非基本面因素導(dǎo)致。再說乳膠由于之前海南轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳的量較大，最近出現(xiàn)供需缺口，出現(xiàn)階段性補庫行為，現(xiàn)貨和原料價格均有上漲，目前缺貨現(xiàn)象已經(jīng)得到緩解。本次暴漲出現(xiàn)在基本面轉(zhuǎn)多但預(yù)期仍偏弱的情況下，資金情緒較重，但橡膠在開年以后除收儲消息外，一直延續(xù)小幅震蕩行情，上游也一直無法獲得利潤，突然性的暴漲雖然在意料之外，但也在情理之中。近期在宏觀面整體偏暖的情況下，若抗的浮虧已經(jīng)較大，本次暴漲后的回調(diào)是一個減輕損失的機會，近期商品或許都是跟走宏觀為主。
策略：套利建議：RU2311-RU2401反套獲利平倉，NR2311-RU2401正套繼續(xù)持有；單邊建議：暫時觀望。
風(fēng)險：近期暫無
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