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上周十年期國債期貨震蕩下跌，首先是周一受印花稅減半征收影響，T2312大幅低開，但此后股市高開低走，T2312亦在盤中持續(xù)上漲，最終跌幅僅為0.08%。此后幾日房地產(chǎn)市場(chǎng)利好不斷，現(xiàn)券期貨表現(xiàn)開始疲軟，最終在周五一線城市集中宣布認(rèn)房不認(rèn)貸刺激下現(xiàn)券、期貨快速走弱。從現(xiàn)券走勢(shì)看10Y、30Y收益率上行幅度相對(duì)不足，10Y-2Y利差亦處于近期低位，10Y收益不排除未來補(bǔ)漲可能。
　　資金面方面：上周央行公開市場(chǎng)操作凈投放6810億元，從市場(chǎng)成交看跨月前資金價(jià)格依然持續(xù)上行，但進(jìn)入9月資金價(jià)格快速走低，未來能否回到8月初水平仍需觀察。貨幣政策方面，官方新增消息較少，但從窗口指導(dǎo)國有銀行集體下調(diào)存款利率看，未來資金面依然大概率維持寬松。
　　由于房地產(chǎn)刺激政策不斷，同時(shí)股市在高開低走后持續(xù)震蕩上行概率較高（參考2001年11月印花稅調(diào)整后行情），因此本周債市依然不樂觀，尤其是10Y、30Y等此前市場(chǎng)集中加久期品種存在較大收益率補(bǔ)漲行情。
　　策略建議：國債期貨逢高賣出，現(xiàn)券賣出長(zhǎng)久期品種規(guī)避調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：權(quán)益市場(chǎng)反彈、地產(chǎn)刺激政策持續(xù)出臺(tái)、高頻數(shù)據(jù)觸底反彈、通脹預(yù)期升溫