>> 浙商證券-和遠氣體(002971)深度報告：華中區(qū)域民營氣體龍頭，加碼電子特氣業(yè)績有望騰飛-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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華中區(qū)域性民營氣體龍頭，加碼電子特氣業(yè)績有望騰飛
公司傳統(tǒng)主業(yè)包括普通氣體（2022年收入占比49%）、工業(yè)氨氣（2022年收入占比35%）以及特種氣體、清潔能源等。公司業(yè)務(wù)主要位于湖北省內(nèi)（2022年收入占比89%），其瓶裝氣體業(yè)務(wù)在湖北省市占率70%。公司擬投資建設(shè)潛江、宜昌兩大電子特氣產(chǎn)業(yè)園，投產(chǎn)后業(yè)績有望快速增長。
根據(jù)公告，公司目標(biāo)2023年營收同比增長50%（即對應(yīng)收入金額為19.8億元），2025年產(chǎn)值目標(biāo)達50億元。2022年公司潛江產(chǎn)業(yè)園工業(yè)氨產(chǎn)品率先投產(chǎn)，銷售量達12.5萬噸，實現(xiàn)營收4.6億元。
冉冉升起的電子特氣新星：擬投建潛江、宜昌兩大電子特氣產(chǎn)業(yè)園
公司布局電子特氣，擁有宜昌與潛江兩大電子特氣產(chǎn)業(yè)園，地處湖北，近距離服務(wù)半導(dǎo)體、面板、光伏客戶，且擁有自己物流團隊，可實現(xiàn)高效、低成本運營。
1）潛江電子特氣園：一期投資3.9億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸純氨、3.2億方電子級高純氫氣（最大產(chǎn)能）項目，預(yù)計達產(chǎn)后年收入7.7億元。新增二期投資3.7億元，規(guī)劃有電子特氣（電子級一氧化碳、電子級二氧化碳、電子級甲烷）與電子化學(xué)品項目（電子級高純氨水、電子級氯化氫、電子級氯氣、電子級鹽酸）。
2）宜昌電子特氣園：總規(guī)劃投資50億元，其中一期投資18億元，規(guī)劃有三氟化氮2000噸/年，六氟化鎢500噸/年等電子特氣與光伏級三氯氫硅8萬噸/年等硅基功能性新材料；后增加投資4,883萬元，建設(shè)電子級硅烷項目產(chǎn)能5000噸/年。據(jù)公告，宜昌一期項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年收入25億元，全部項目達產(chǎn)可貢獻年收入60億元。
傳統(tǒng)主業(yè)有望穩(wěn)健增長。公司主營空分氣體、氫氣、氦氣與液化天然氣等產(chǎn)品。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊不斷拓展新項目、新產(chǎn)品，預(yù)計新建18萬噸的氮氣將于2023年11月完成投產(chǎn)，預(yù)計新建2萬噸氬氣將于2023年10月完成投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年營業(yè)收入分別為17、33、51億元，同比增長32%、90%、53%，2023-2025年復(fù)合增速為70%。歸母凈利潤分別為1.3、3.0、5.0億元，同比增長73%、131%、67%，2023-2025年復(fù)合增速96%，對應(yīng)PE為28、12、7倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、氣體波動價格風(fēng)險；2、氣體下游拓展風(fēng)險；3、重資產(chǎn)模式償債風(fēng)險；4、新產(chǎn)品業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期風(fēng)險
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