>> 第一上海-中國海洋石油(0883.HK)成本優(yōu)勢凸顯-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許尚青，陳曉霞 |
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油氣勘探成果顯著：近年中海油加大勘探力度，突出規(guī)模發(fā)現(xiàn)和效益儲量，取得重大進展。在渤海、珠江口、秦皇島等地探明高儲量油氣田，在海外聚焦戰(zhàn)略核心區(qū)，持續(xù)推進圭亞那區(qū)塊中深層勘探，進一步提升了資源動用潛力。截至2022年底，證實儲量再創(chuàng)歷史新高，達6239百萬桶油當量，儲量替代率達182%，儲量壽命連續(xù)穩(wěn)定在10年。
油氣凈產(chǎn)量創(chuàng)新高：2022年凈產(chǎn)量超額完成年度目標，公司油氣凈產(chǎn)量達623.8百萬桶油當量，9個新項目順利投產(chǎn)，有力支撐了產(chǎn)量增長，增速領(lǐng)先同業(yè)公司。2023年上半年油氣凈產(chǎn)量再創(chuàng)歷史同期新高，達331.8百萬桶油當量，同比上升8.9%。日凈產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。同時深入上產(chǎn)潛力，油田自然遞減率降至歷史最好水平。
提質(zhì)增效成本下降：2022年公司桶油成本為30.39美元/桶，其中作業(yè)費用微降至7.74美元/桶，主要受人民幣匯率貶值以及大宗商品價格上漲的影響。2023年上半年公司桶油主要成本28.17美元，同比下降7.1%，桶油作業(yè)費7.16美元，成本競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固。公司財務(wù)狀況保持穩(wěn)健，盈利能力強勁，油氣銷售收入達人民幣1517億元，實現(xiàn)歸母凈利潤人民幣638億元。
資本支出執(zhí)行良好：公司計劃未來3年產(chǎn)量為650-660、690-700、730-740百萬桶油當量，不斷提升資本支出，預計23年資本支出金額達到1000-1100億元人民幣。20231H資本開支為565億，同比增長36%。資本開支高增為儲量和產(chǎn)量增長提供保障。
看好公司未來發(fā)展，目標價17.81港元，首次覆蓋并給予買入評級：我們預測公司2023-2025年的收入分別為3875.58億元、4264.12億元和4465.82億元人民幣，凈利潤分別為1274.91億元、1407.07億元和1491.73億元人民幣。根據(jù)同類公司的估值情況，我們給予公司未來12個月的目標價為17.81港元，分別對應(yīng)2023年/2024年/2025年的6/5.4/5.1倍PE，較現(xiàn)價有32.90%的上漲空間，首次覆蓋并給予買入評級。
風險因素：油氣田投產(chǎn)進度不及預期；經(jīng)濟衰退導致的需求下降；地緣政治、經(jīng)濟制裁風險；匯率波動
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