>> 國貿(mào)期貨-橡膠周報：多頭情緒爆發(fā)，橡膠強勢上漲-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠大幅上漲，周內(nèi)橡膠系列品種聯(lián)袂漲停。從盤面上來看，合成橡膠由于成本端及現(xiàn)貨緊張影響，價格持續(xù)上漲并帶動天然橡膠品種上行。天膠產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，上游產(chǎn)區(qū)因為天氣影響產(chǎn)出不暢，原料價格穩(wěn)步上漲，成本支撐增強，同時中游庫存持續(xù)小幅下降，庫存拐點的到來也對行情帶來了驅(qū)動。截至9月1日收盤，RU2401報收14160元/噸，周度上漲890元/噸（+6.71%）；NR2311報收10625元/噸，周度上漲880元/噸（+9.03%）。
現(xiàn)貨：本周天然橡膠現(xiàn)貨價格大幅上漲。進口膠市場報盤漲幅明顯，海外原料價格延續(xù)上漲態(tài)勢，貨源偏少現(xiàn)象維持，持貨商高價報盤。人民幣市場現(xiàn)貨價格偏強，貿(mào)易商輪倉換月及加倉補貨。國產(chǎn)膠現(xiàn)貨市場持貨方報盤較少，買盤主動接貨意愿較為冷清，貿(mào)易商多想低價接貨，實單成交一般。
庫存：據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年7月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計63.3萬噸，較2022年同期的58萬噸增加9.1%，1-7月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計463.9萬噸，較2022年同期的397.5萬噸增加16.7%。截至9月1日上期所倉單庫存小計增加12792噸至217542噸，注冊倉單增加4560噸至190800噸；截至8月25日青島地區(qū)保稅庫存減少1.12萬噸至13.56萬噸，一般貿(mào)易庫存減少0.10萬噸至74.73萬噸。中國天然橡膠社會庫存157.12萬噸，較上期減少0.78萬噸。當前庫存處于高位，深色膠庫存大幅去庫，淺色膠小幅累庫。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)原料指導價格小幅上漲，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨情況較為頻繁，影響割膠工作的開展與推進，且目前濃乳市場現(xiàn)貨資源偏緊，部分加工廠積極搶奪膠水，帶動原料價格上漲。云南產(chǎn)區(qū)原料膠水價格穩(wěn)中小漲，膠水體量供不應求，季節(jié)性上量情況仍不及去年同期體量，隨著全乳膠理論交割利潤不斷回歸，部分加工廠生產(chǎn)意愿逐漸走強。本周泰國整體降雨仍處于偏多狀態(tài)，原料產(chǎn)出偏少狀況持續(xù)，隨著濃乳季節(jié)性補庫需求回暖，部分加工廠搶奪膠水，膠水價格漲勢強勁，成本端支撐海外報盤上行。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率小幅上升：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.32%，環(huán)比下降3.73%，同比上升3.43%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.97%，環(huán)比上升0.10%，同比上升13.11%。下周期，隨著全鋼胎檢修企業(yè)復工，產(chǎn)能利用率將處于恢復性提升狀態(tài)，目前整體訂單尚可，對下周期樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位形成一定支撐。
目前橡膠供需基本面有邊際好轉(zhuǎn)的支撐。供給端，雖然國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)進入新膠增量階段，但由于天氣影響產(chǎn)區(qū)原料釋放不及同期，短期收購價格持續(xù)高挺，成本端對膠價底部形成支撐；中游庫存方面，中國社會庫存顯著下降，深色膠庫存下降，淺色膠反向增加，驅(qū)動深淺色膠價差結(jié)構(gòu)變動，庫存拐點的顯現(xiàn)對行情帶來支撐；需求端，下游輪胎企業(yè)在出口訂單及季節(jié)性需求較好支撐下開工維持穩(wěn)定，原料剛需采買推進。從季節(jié)性角度來看，RU2401合約表現(xiàn)偏強，存在較多不確定因素擾動，近期市場資金看漲情緒高漲，盤面上行伴隨著期現(xiàn)價差擴大至同期高位，后期行情持續(xù)性仍有待觀察，建議謹慎參與。
操作策略：多NR空RU套利持有，滬膠多01空05正套持有。
風險關注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動，金融市場恐慌，經(jīng)濟衰退下行
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