>> 中信建投-同仁堂(600085)H1子公司實現(xiàn)快速恢復，推動公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,袁全 |
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公司點評報告
核心觀點
8月29日晚，公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為97.61億元、9.87億元和9.79億元，分別同比增長30.02%、32.69%和33.22%；整體業(yè)績超過我們此前預期。上半年業(yè)績實現(xiàn)較好增長主要由于：1）子公司及境外業(yè)務實現(xiàn)快速恢復；2）盈利能力較強的核心產(chǎn)品市場需求增加，實現(xiàn)較好增長。整體來看，公司H1業(yè)績延續(xù)了Q1的快速增長趨勢，在核心產(chǎn)品穩(wěn)健增長及子公司產(chǎn)品銷量快速增長的帶動下實現(xiàn)了良好增長，業(yè)績超過此前預期。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報告
8月29日晚，公司發(fā)布2023年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為97.61億元、9.87億元和9.79億元，分別同比增長30.02%、32.69%和33.22%；整體業(yè)績超過我們此前預期。
簡評
收入利潤兩端實現(xiàn)較好增長，整體業(yè)績表現(xiàn)超預期
2023年H1，公司實現(xiàn)收入97.61億元，同比增長30.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.87億元，同比增長32.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.79億元，同比增長33.22%；其中Q2單季實現(xiàn)收入46.18元，同比增長29.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.63億元，同比增加34.83%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.60億元，同比增加35.66%，業(yè)績實現(xiàn)較好增長主要由于：1）子公司及境外業(yè)務實現(xiàn)快速恢復；2）盈利能力較強的核心產(chǎn)品市場需求增加，實現(xiàn)較好增長；整體來看，公司H1業(yè)績延續(xù)了Q1的快速增長趨勢，在核心產(chǎn)品穩(wěn)健增長及子公司產(chǎn)品銷量快速增長的帶動下實現(xiàn)了良好增長，業(yè)績超過此前預期。
母公司保持穩(wěn)健增長，子公司實現(xiàn)快速恢復
2023年H1從母公司及各子公司經(jīng)營情況來看：1）母公司：實現(xiàn)收入21.60億元，同比增長10.18%，歸母凈利潤7.86億元，同比增長16.61%，隨著市場終端需求增加，預計母公司經(jīng)營情況良好，在核心品種帶動下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預計全年有望保持穩(wěn)健增長趨勢；2）同仁堂科技：實現(xiàn)收入39.46億元，同比增長30.91%，歸母凈利潤5.60億元，同比增長23.84%，收入及利潤端在去年同期低基數(shù)下實現(xiàn)了較好增長，主要歸功于科技母公司及境內(nèi)子公司增長保持良好、以及同仁堂國藥經(jīng)營的持續(xù)恢復；3）同仁堂國藥：實現(xiàn)收入7.24億元，同比增長38.82%，歸母凈利潤2.65億元，同比增長33.78%，主要受益于：①香港地區(qū)防疫政策逐步放松，本地零售業(yè)實現(xiàn)快速恢復，推動業(yè)績在去年同期低基數(shù)下實現(xiàn)較好增長；②隨著香港與內(nèi)地逐步實現(xiàn)通關，內(nèi)地市場在新增中藥材產(chǎn)品境內(nèi)銷售業(yè)務推動下實現(xiàn)較好增長；4）同仁堂商業(yè)：實現(xiàn)收入55.84億元，同比增長27.92%，歸母凈利潤3.89億元，同比增長111.20%，公司持續(xù)優(yōu)化品種布局，打造規(guī)模銷售平臺，同仁堂商業(yè)在去年同期低基數(shù)的背景下實現(xiàn)快速恢復，推測自有品種銷售推動收入利潤實現(xiàn)較好增長。
兩大板塊收入增長穩(wěn)健，共同帶動公司業(yè)績增長分板塊來看，2023年H1公司兩大業(yè)務板塊均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中：1）醫(yī)藥工業(yè)：實現(xiàn)營業(yè)收入61.46億，同比增長28.33%，毛利率44.92%，同比下降5.14個百分點，盈利能力下降主要受到原材料價格波動影響，其中前五大類產(chǎn)品實現(xiàn)收入29.25億元，同比增長18.91%，毛利率56.57%，同比下降4.15個百分點，核心品種實現(xiàn)穩(wěn)健增長，預計潛力品種實現(xiàn)較好增長；2）醫(yī)藥商業(yè)：實現(xiàn)營業(yè)收入55.36億，同比增長20.87%，毛利率30.41%，同比增加0.40個百分點，在去年同期低基數(shù)下實現(xiàn)了較好恢復，從門店數(shù)量上來看，公司持續(xù)統(tǒng)籌全國零售網(wǎng)絡布局，提升零售終端規(guī)模，2023年H1新增門店13家，截至報告期末在全國共設立同仁堂藥店955家（其中608家設立了中醫(yī)醫(yī)療診所）。
展望下半年：母公司預計保持穩(wěn)健增長，子公司有望實現(xiàn)持續(xù)恢復
展望下半年，在母公司方面，隨著公司穩(wěn)步推進“高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略、精品戰(zhàn)略、大品種戰(zhàn)略”三大發(fā)展戰(zhàn)略，深入實施大品種戰(zhàn)略，聚焦精品戰(zhàn)略，推出御藥傳奇系列產(chǎn)品，預計全年有望保持穩(wěn)健增長趨勢；在科技子公司方面，雖然去年H2利潤端基數(shù)略高，但公司持續(xù)深化大品種戰(zhàn)略，通過整合渠道、強化管控、發(fā)力終端等措施，推動線上、線下全面賦能，預計核心產(chǎn)品的市場地位及份額有望進一步提升，疊加香港地區(qū)零售業(yè)復蘇推動境外子公司業(yè)績恢復，有望推動公司全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長；在商業(yè)子公司方面，隨著同仁堂商業(yè)持續(xù)統(tǒng)籌全國零售網(wǎng)絡布局，提升零售終端規(guī)模，并積極培育發(fā)展物流配送業(yè)務，拓展醫(yī)藥電商領域，預計全年有望在去年同期低基數(shù)下持續(xù)恢復。
原材料價格波動導致毛利率下降，其余財務指標基本正常
2023年H1，公司綜合毛利率達到46.10%，同比減少3.64pp，推測主要由于原材料價格波動所致。銷售費用率達到17.49%，同比減少1.96pp，主要由于費用投放有所減少；管理費用率達到7.80%，同比減少1.25pp，控費效果理想；研發(fā)費用率達到1.04%，同比增加0.08pp，主要由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加25.67%，主要是本期購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金大幅增加所致。其余財務
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