>> 致富證券-勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，確認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)已至-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
致富證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
8月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn)人（上月新增15.7萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期增加17萬(wàn)人）；失業(yè)率為3.8%（上月3.5%，市場(chǎng)預(yù)期3.5%）；勞動(dòng)參與率62.8%（上月62.6%，市場(chǎng)預(yù)期62.6%）；平均時(shí)薪同比上漲4.3%（上月上漲4.4%，市場(chǎng)預(yù)期上漲4.4%），環(huán)比上漲0.2%（上月上漲0.4%，市場(chǎng)預(yù)期上漲0.3%）。
點(diǎn)評(píng)：
1、8月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為18.7萬(wàn)人，雖然略高于市場(chǎng)預(yù)期17萬(wàn)人。但6月和7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計(jì)大幅下修11萬(wàn)人，6-8月已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月低于20萬(wàn)人。此外，8月美國(guó)失業(yè)率為3.8%，相比上月大幅增加0.3個(gè)百分點(diǎn)；勞動(dòng)力薪酬環(huán)比增速僅為0.2%，創(chuàng)2022年3月以來(lái)最低值；職位空缺率為5.3%，創(chuàng)2021年3月以來(lái)最低值，以上數(shù)據(jù)均指向供需緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)趨向降溫，有可能導(dǎo)致美國(guó)核心通脹持續(xù)放緩。
2、8月美國(guó)非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)主要來(lái)源依然是服務(wù)業(yè)，相比上月新增14.3萬(wàn)人。其中，商業(yè)服務(wù)新增相比上月增加2.06人，休閑住宿行業(yè)新增相比上月增加1.67萬(wàn)人，政府部門新增相比上月增加1萬(wàn)人，教育保健行業(yè)新增相比上月增加4700人，金融行業(yè)新增相比上月增加4000人，而貿(mào)易運(yùn)輸公用新增相比上月減少2萬(wàn)人，信息咨詢行業(yè)新增相比上月減少1.5萬(wàn)人。
3、目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)完全恢復(fù)至疫情之前水平。8月季調(diào)后的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計(jì)1.564億，相比2020年2月增加389.6萬(wàn)人，增幅為2.55%。大部分行業(yè)的就業(yè)人數(shù)都已經(jīng)超過(guò)疫情前水平，而休閑住宿業(yè)和政府雖然仍存在一定缺口，但缺口持續(xù)縮小中。具體來(lái)看，商業(yè)服務(wù)相比疫情前增加154.6萬(wàn)人，增幅為7.2%；建筑業(yè)相比疫情前增加34.5萬(wàn)人，增幅為4.51%；制造業(yè)相比疫情前增加19.8萬(wàn)人，增幅為1.55%；教育醫(yī)療相比疫情前增加95.5萬(wàn)人，增幅為3.89%。受疫情影響最大的休閑住宿相比疫情前缺口為26萬(wàn)，缺口比例為1.54%；政府部門相比疫情前缺口為17.7萬(wàn)人，缺口比例為0.78%；貿(mào)易、運(yùn)輸和能源部門相比疫情前缺口為6.49萬(wàn)人，缺口比例為0.42%。
結(jié)論：
1、8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開之前最后一份非農(nóng)報(bào)告，疊加此前持續(xù)下行的核心通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期已經(jīng)大幅減弱。目前CME交易所顯示的美聯(lián)儲(chǔ)9月不加息的概率高達(dá)94%，而11月不加息的概率也達(dá)到64.6%。我們維持此前觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)利率終點(diǎn)將很可能止步5.25-5.5%。
2、對(duì)未來(lái)大類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)，我們的判斷是：
十年期美債收益率在美國(guó)財(cái)政部三季度發(fā)行國(guó)債規(guī)模超預(yù)期的影響下，近期再度上破4%，但隨著加息周期結(jié)束，中長(zhǎng)期將持續(xù)下行。
美元指數(shù)月初快速下跌，一度跌破100整數(shù)關(guān)口，但預(yù)計(jì)中期仍將維持100-105的震蕩區(qū)間。
美股近期持續(xù)高位震蕩，未來(lái)需關(guān)注持續(xù)高利率損害企業(yè)盈利而存在的下行風(fēng)險(xiǎn)。
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