>> 銀河期貨-純堿八月月報：短期現(xiàn)貨緊張延續(xù)，庫存拐點尚未到來-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李軒怡 |
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摘要：
供給端：供應(yīng)邏輯仍是貫穿下半年的主線，市場關(guān)注點在現(xiàn)貨緊張何時緩解，以及情緒何時轉(zhuǎn)變。綜合已公布的檢修計劃和產(chǎn)能投放計劃，我們預(yù)計庫存累庫轉(zhuǎn)折點將會出現(xiàn)在9月中旬或下旬，其中產(chǎn)量爬坡速度、計劃外檢修、進(jìn)口量、下游采購心態(tài)以及下游需求和利潤，都將對累庫轉(zhuǎn)折時間點產(chǎn)生有影響，重點關(guān)注遠(yuǎn)興和金山產(chǎn)能爬坡速度及下游心態(tài)，短期純堿現(xiàn)貨緊張難有改善，新產(chǎn)能穩(wěn)定釋放前，仍以交易現(xiàn)實端為主。
需求端：玻璃廠純堿采購具有連貫性和穩(wěn)定性，當(dāng)前供需缺口在4萬噸左右，在供給穩(wěn)定回升之前，廠家仍以去庫為主。臨近旺季，浮法玻璃產(chǎn)線穩(wěn)定，玻璃廠原材料庫存幾乎壓縮至極限。光伏玻璃生產(chǎn)線產(chǎn)能置換和風(fēng)險預(yù)警機(jī)制對產(chǎn)能投放影響較大，市場仍待政策落地，預(yù)計產(chǎn)線繼續(xù)延遲點火。輕堿下游開工率整體向上，碳酸鋰產(chǎn)量增加較快。整體純堿下游需求以穩(wěn)為主。
展望：短期現(xiàn)貨緊張難以緩解，一方面是產(chǎn)能爬坡需要時間，疊加廠家計劃外檢修穿插其中，產(chǎn)量提升非一蹴而就。另一方面現(xiàn)貨緊張進(jìn)一步壓縮下游原材料庫存，現(xiàn)貨供給有所緩解后，下游有除剛需外的存補(bǔ)庫需求。共同作用下，預(yù)計庫存累庫轉(zhuǎn)折點將會在9月中下旬。而情緒的拐點，是對遠(yuǎn)月供給過剩下，庫存累庫的預(yù)期，以及產(chǎn)能投放下廠家搶跑降價的擔(dān)憂，但短期來看，產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位，現(xiàn)貨崩盤的可能性較小。中期來看，新增投產(chǎn)兌現(xiàn)，且累庫速度增加后，純堿價格會面臨下跌。長期來看，純堿產(chǎn)能過剩不可避免，價格跌至成本線以下觸發(fā)行業(yè)產(chǎn)能出清是結(jié)果，但節(jié)奏以及速度仍取決于情緒以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)博弈。
驅(qū)動：廠家檢修，投產(chǎn)節(jié)奏，下游采購情緒
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