>> 銀河期貨-粕類(lèi)日?qǐng)?bào)-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：今日美豆開(kāi)盤(pán)后整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，雖然與我們此前對(duì)于走勢(shì)的預(yù)判略有差異，但最終變化方向來(lái)看仍以偏弱下行為主。開(kāi)盤(pán)后拉高可能更多因近期干燥天氣影響，而單邊下行趨勢(shì)則更多與基本面預(yù)期偏弱有關(guān)。一方面，受干旱影響，近期密西西比河水位下行比較明顯，近期運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲速度較快，這給當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸帶來(lái)不便，受此影響，CNF貼水整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)。受此影響，產(chǎn)地基差被迫下移，大豆裝運(yùn)數(shù)量本身也在減少中；最后，美豆單邊可能會(huì)有一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。其中邏輯不難理解，由于美豆價(jià)格上漲后，貼水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)一定程度弱于巴西，從今天貼水市場(chǎng)的報(bào)價(jià)來(lái)看，巴西11-12月船期報(bào)價(jià)已經(jīng)較美豆具有優(yōu)勢(shì)，而這一時(shí)期正是美豆出口旺季，這會(huì)對(duì)23/24年度美豆出口產(chǎn)生較多實(shí)質(zhì)性影響。另一方面，近期美豆壓榨利潤(rùn)也在走弱，由此可以預(yù)期對(duì)于需求方面的不利影響。此外，雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期近期天氣可能會(huì)有一定利多因素帶動(dòng)，但是需要關(guān)注的是，前期盤(pán)面1400美分以上的價(jià)位基本已經(jīng)交易了50.5左右的單產(chǎn)，所以我們傾向于美豆實(shí)際受影響的壓力可能并不大。
豆菜粕：近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)有小幅走弱，一方面因?yàn)橄掠螏?kù)存有所增加，另一方面也因?yàn)槭袌?chǎng)情緒被一定程度消化，需要關(guān)注的是此前盤(pán)面的上漲更多源于天氣。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止9月1日當(dāng)周，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為182萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為61.16%，較預(yù)估低3.02萬(wàn)噸。其中大豆庫(kù)存為539.78萬(wàn)噸，較上周減少5.52萬(wàn)噸，減幅1.01%，同比去年減少7.7萬(wàn)噸，減幅1.41%；豆粕庫(kù)存為72.02萬(wàn)噸，較上周增加6.84萬(wàn)噸，增幅10.49%，同比去年增加5.48萬(wàn)噸，增幅8.24%。從上周平衡表數(shù)據(jù)來(lái)看，顯然國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)矛盾仍然是比較明顯的，受豆油下跌影響，今日油廠壓榨利潤(rùn)重新走弱，加之9月國(guó)內(nèi)大豆到港量整體不高，并且未來(lái)幾周還有雙節(jié)備貨的影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面矛盾仍然比較突出，基本面看仍有一定支撐。
今日菜粕走弱比較明顯，一方面是豆粕帶動(dòng)，另一方面也是因?yàn)榻裉炖蹘?kù)速度相對(duì)較快。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，上周菜籽壓榨量8萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，菜籽庫(kù)存為21.4萬(wàn)噸，較上周增加5.1萬(wàn)噸；菜粕庫(kù)存為4.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.8萬(wàn)噸?？梢钥吹剑谟捎诓俗训礁哿吭黾右约安似尚枨蟮淖呷?，菜粕庫(kù)存累積速度相對(duì)較快，不過(guò)由于本身總量上看仍相對(duì)偏低，因此菜粕難言太過(guò)寬松。價(jià)差上來(lái)看，近期菜粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步體現(xiàn)，下游配方有調(diào)整跡象，而9-10月菜籽到港量本身并不高，因此菜粕供需矛盾可能仍然存在。
交易策略
單邊：美豆需求預(yù)期走弱以及天氣利好的充分兌現(xiàn)可能引致回調(diào)壓力，不過(guò)美豆定產(chǎn)影響還會(huì)支撐盤(pán)面；豆粕市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱同時(shí)下游庫(kù)存增加可能會(huì)引發(fā)盤(pán)面的一波交易，繼續(xù)以偏弱震蕩思路對(duì)待；菜粕短期有情緒面因素影響，關(guān)注需求改善。
套利：MRM11價(jià)差縮小，M11-1逢高反套
期權(quán)：買(mǎi)M2401-P-4150&賣(mài)M2401-P-4000，買(mǎi)RM2401-P-3450&賣(mài)RM2401-P-3250（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù))
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