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公司23H1收入2.6億元（同比+31.2%），歸母凈利潤0.29億元（去年同期虧損），扣非歸母凈利潤0.27億元（去年同期虧損），公司業(yè)務(wù)處在恢復(fù)期。長期來看，我們看好公司基于優(yōu)秀的研發(fā)和生產(chǎn)能力，在智能裝備和汽車零部件兩類業(yè)務(wù)上不斷發(fā)展。
　　▍公司業(yè)務(wù)處在恢復(fù)期。（1）收入：分季度看，23Q1/23Q2，公司收入1.2/1.5億元，同比+20.0%/+41.8%；歸母凈利潤0.13/0.16億元，去年同期公司受局部疫情影響，基數(shù)較低。分業(yè)務(wù)看，23H1智能裝備業(yè)務(wù)/汽車零部件業(yè)務(wù)收入1.5/1.2億元，同比+52.1%/+12.3%，隨著在手訂單結(jié)算，公司智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。（2）盈利能力：23H1公司毛利率為24.9%（+10.3pcts），毛利率恢復(fù)到2021年的水平。23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.6%/7.3%/6.7%/-0.7%，同比+0.0/-3.5/-1.4/+0.4pcts。
　　▍智能裝備開發(fā)新產(chǎn)品，汽零業(yè)務(wù)邊際改善，二氧化碳空調(diào)管路業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。（1）智能裝備業(yè)務(wù)：根據(jù)公司中報(bào)，23H1公司新簽訂單1.3億元，訂單主要為新能源汽車電子的裝配、測(cè)試生產(chǎn)線。此外，公司積極布局裝車機(jī)器人等新的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，目前裝車機(jī)器人已在湖南卷煙廠和煙草物流公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行。（2）汽車零部件業(yè)務(wù)：產(chǎn)品主要包括燃油分配器、燃油管、冷卻水硬管等發(fā)動(dòng)機(jī)核心配件產(chǎn)品。隨著汽車行業(yè)的復(fù)蘇，以及符合國六b標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品的迭代，預(yù)計(jì)下半年該業(yè)務(wù)有望迎來邊際改善。（3）二氧化碳高壓管路業(yè)務(wù)：公司的二氧化碳高壓管路系統(tǒng)已通過大眾MEB的實(shí)驗(yàn)認(rèn)證，并進(jìn)入預(yù)批量生產(chǎn)供貨階段。預(yù)計(jì)未來將開拓更多的車企客戶。此外，公司也正在積極研發(fā)熱泵系統(tǒng)中的閥類產(chǎn)品。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：智能裝備業(yè)務(wù)交付速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；二氧化碳空調(diào)管路業(yè)務(wù)發(fā)展速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：考慮到公司業(yè)務(wù)尚處在恢復(fù)期、公司新產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度存在不確定性，以及結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)，我們下調(diào)公司2023/24年歸母凈利潤預(yù)測(cè)至0.89/1.4億元（原預(yù)測(cè)為1.6/2.3億元），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)1.8億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為44/29/23倍。長期來看，我們看好公司基于優(yōu)秀的研發(fā)和生產(chǎn)能力，在智能裝備和汽車零部件兩類業(yè)務(wù)上不斷發(fā)展。