>> 華聯(lián)期貨-鐵礦石周報(bào)：鐵水年內(nèi)峰值，剛需支撐下鐵礦高位盤整-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫偉濤 |
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基本面觀點(diǎn)
庫(kù)存：45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11867.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降258.89萬(wàn)噸，本次快速去庫(kù)主要受疏港高位和臺(tái)風(fēng)影響到港導(dǎo)致；日均疏港依舊保持高位運(yùn)行，下周待臺(tái)風(fēng)影響結(jié)束后，預(yù)計(jì)到港量大幅回升，屆時(shí)港口庫(kù)存或呈現(xiàn)累庫(kù)。從分國(guó)別來(lái)看，澳礦和巴西礦都呈現(xiàn)去庫(kù)；鋼廠庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨價(jià)格在此前不斷上漲，國(guó)慶臨近，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)愈發(fā)濃烈，目前低庫(kù)存生產(chǎn)模式不變，但隨著近期行情上漲，鋼廠的采購(gòu)熱情調(diào)動(dòng)下，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存出現(xiàn)了持續(xù)累積的情況，但同比來(lái)看仍是遠(yuǎn)低于近幾年的同期值。
供應(yīng)：具體來(lái)看本期除巴西小幅減量外，澳洲以及非主流發(fā)運(yùn)均上升，考?xì)v年季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，下期巴西或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅減量，澳洲發(fā)運(yùn)有望能夠繼續(xù)回升。全球發(fā)運(yùn)3361.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2%，月環(huán)比增加3%；非主流持續(xù)上升，本期發(fā)運(yùn)598.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增6%，月環(huán)比降1%。非主流發(fā)運(yùn)到達(dá)年內(nèi)次高位，毛里塔尼亞、加拿大兩個(gè)國(guó)家增量較明顯。
需求：247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.39%，環(huán)比上周增加0.30%；鋼廠盈利率45.02%，環(huán)比下降0.43%；日均鐵水產(chǎn)量248.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.32萬(wàn)噸。本周高爐檢修數(shù)量不多，增量則主要來(lái)自于前期復(fù)產(chǎn)的高爐。下周據(jù)調(diào)查，高爐檢修和復(fù)產(chǎn)各一座，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量將維持。港口現(xiàn)貨方面，隨著行情快速上漲，無(wú)論是成交量還是積極性都有一定提升，但最近相關(guān)監(jiān)管壓力提升，近期或有抑制作用。
策略觀點(diǎn)與展望
單邊：8月開(kāi)始原料一路走高，鐵水攀升，本周3次來(lái)到860的高位，等待日內(nèi)的回調(diào)后短多是可行但風(fēng)險(xiǎn)太大，利多的消息出盡了，如果出現(xiàn)類似于鋼廠虧損主動(dòng)減產(chǎn)、相關(guān)部門約談等等，都是風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，所以短期單邊并不推薦，建議還是以觀望為主。
套利：1-5沒(méi)有一個(gè)明確的方向，在多維度因素（平控、宏觀預(yù)期、鋼廠利潤(rùn)、匯率）的影響下趨勢(shì)尚不明顯。做多鋼廠利潤(rùn)套利的話（多螺空礦），如果持有到現(xiàn)在肯定不理想，現(xiàn)在爐料（鐵礦、焦煤、焦炭）和材的關(guān)系就是，只要材有上漲，稍有利潤(rùn)，爐料就會(huì)輪番上漲去啃食鋼廠的利潤(rùn)，等材能夠流暢下跌后，再去考慮做多鋼廠利潤(rùn)。
展望：關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)，首先就是直觀代表需求的鐵水產(chǎn)量，近看目前已知的鋼廠檢修和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，鐵水還是會(huì)高位維持，這就難以對(duì)需求證偽。第二看鋼廠的盈利率，其實(shí)從月中開(kāi)始大部分鋼廠的盈利率已經(jīng)來(lái)到盈虧平衡線之下，如果爐料持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，則會(huì)引發(fā)主動(dòng)性減產(chǎn)來(lái)迫使鐵水和爐料走低，但這個(gè)需要足夠大虧損來(lái)觸發(fā)。第三看政策的落實(shí)，8月下旬接連釋放利好，下游地產(chǎn)如何反應(yīng)也是行情走勢(shì)的關(guān)鍵。第四就是老生常談的平控問(wèn)題?？傮w來(lái)看，暫時(shí)作壁上觀待需求證偽。
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