>> 華聯(lián)期貨-黃金期貨周報：內(nèi)外盤黃金價格分化-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大?。?/td>
| 794KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
段福林 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、主要觀點(diǎn)：
一季度隨著美聯(lián)儲大幅加息后，加息幅度迎來拐點(diǎn)，黃金價格快速上漲，倫敦金價漲至1900美元上方，接近2000美元。滬金價格突破了去年高點(diǎn)后震蕩調(diào)整。調(diào)整近一個月后滬金突破區(qū)間上軌，一度沖擊420元每克，隨后回踩后有所走穩(wěn)。3月中旬受SVB破產(chǎn)事件影響，市場避險情緒上升，金價大幅上漲。五一前后，美國銀行破產(chǎn)再次發(fā)酵，黃金再次上攻前期高點(diǎn)，短期高位震蕩后形成頂部結(jié)構(gòu)，市場如期出現(xiàn)了調(diào)整。7月黃金價格再次上攻，突破前高后再次震蕩回落，倫敦金在1900下方附近支撐企穩(wěn)技術(shù)反彈后再次震蕩回落，目前仍在反彈中；滬金反彈創(chuàng)今年新高，比較更強(qiáng)。
上周消息面比較平靜，不過美元兌人民幣連續(xù)一周觸底反彈，自7.24反彈至7.34，反彈幅度超過1%，并創(chuàng)2008年以來歷史新高。因此在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持韌性情況下，倫金和芝加哥金走勢比較弱，而滬金走勢更強(qiáng)勢。另一個滬金走強(qiáng)的原因是央行連續(xù)增持，國內(nèi)黃金需求強(qiáng)于供應(yīng)。上周倫敦金下跌1.07%，而滬金主力上漲0.85%。今年以來兩大指數(shù)漲跌幅分別為5.29%和13.50%。
隨著通脹見頂跡象逐漸明顯，美聯(lián)儲加息力度逐漸回歸正?；?。我們看到2021年以來美國通脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)新高，CPI最高數(shù)據(jù)是2022年6月的9.1%，隨后連續(xù)幾個月溫和下行。PCE也是今年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。7月美國CPI通脹為3.2%，低于預(yù)期的3.3%，較前值3%反彈。7月CPI和PCE通脹反彈，加上美國經(jīng)濟(jì)仍保持韌性，后續(xù)仍有加息可能。
2022年美國10年期國債收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期國債利率達(dá)到4.8%后出現(xiàn)震蕩回落。今年2月以來，美國國債收益率再次震蕩上行，1年期國債突破前高到達(dá)5%。SVB銀行破產(chǎn)事件發(fā)生后，美國部門采取無限量貨幣支持，債券利率快速下行。債券利率企穩(wěn)有所回升后，在美國債務(wù)上限影響下中短債利率突破前期高點(diǎn)。7月美聯(lián)儲會議紀(jì)要展示，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)于預(yù)期，加息預(yù)期概率增加，美債利率超預(yù)期上行。杰克遜霍爾年會美聯(lián)儲主席表示加息仍沒有結(jié)束，美債再次上攻，在前高附近震蕩。
從供需變化來看，影響比較直接算黃金投資需求的快速增長對金價影響較大，也就是黃金ETF持有量變化對黃金影響較大。今年二季度央行儲備量大幅降低，供需變成偏松態(tài)勢。此外，ETF需求方面，今年黃金持有量繼續(xù)保持大幅減持84.22噸，8月底至9月初出現(xiàn)了小幅增持，上周持有量再次大幅減少6.5噸。
二、操作建議：
趨勢：上周滬金震蕩上漲，創(chuàng)歷史新高；而外盤小幅反彈下繼續(xù)弱勢。分化的主要原因一是人民幣上周大幅貶值，二是國內(nèi)供弱需強(qiáng)，而外盤ETF需求繼續(xù)大幅減持。一季度在央行增持、SVB破產(chǎn)影響下，市場出現(xiàn)了避險，黃金出現(xiàn)了一輪拉升。近期美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)，黃金價格震蕩調(diào)整。中長期邏輯主要看實(shí)際利率，實(shí)際利率高位震蕩。后續(xù)來看，隨著通脹趨勢下行后預(yù)計結(jié)構(gòu)性通脹仍在高位，而加息周期進(jìn)入尾聲甚至停止加息，實(shí)際利率后續(xù)有望震蕩回落，利好黃金價格。并且我們預(yù)計最早2023年9月美國實(shí)際GDP轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。在實(shí)際利率終會轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)周期終會衰退下，黃金在上述這兩個因素下才會進(jìn)入中期震蕩攀升格局。近期公布的7月美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性和消費(fèi)較強(qiáng)，美聯(lián)儲加息預(yù)期的概率增加，不過近期小非農(nóng)意外大幅低于預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)或有反復(fù)，因此倫金繼續(xù)保持弱勢震蕩，而滬金在供弱需強(qiáng)和人民幣貶值下，預(yù)計短期滬金仍以強(qiáng)勢震蕩為主，操作上多單繼續(xù)持有，供參考。
三、重點(diǎn)關(guān)注及風(fēng)險因素：
美聯(lián)儲加息幅度加強(qiáng)、俄烏和解。
|
|
