>> 中銀證券-安集科技(688019)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大?。?/td>
| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.75億元，同比增長(zhǎng)14.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)85.25%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.06億元，同比增長(zhǎng)13.05%，環(huán)比增長(zhǎng)13.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比增長(zhǎng)82.02%，環(huán)比增長(zhǎng)108.49%?？春霉究蛻粜枨蠹皩?dǎo)入穩(wěn)定增長(zhǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入筑牢核心競(jìng)爭(zhēng)力，維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
23H1公司歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，盈利能力提升。23H1公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)18.61%，主要原因?yàn)槭芤嬗诋a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升、品類增多、應(yīng)用推廣，23H1公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)由于近年來(lái)開(kāi)發(fā)的數(shù)只高技術(shù)難度、高研發(fā)投入的新產(chǎn)品系列快速上量，加之匯率變動(dòng)的影響，23H1公司毛利率同比提升2.54 pct至55.09%。23H1公司歸母凈利潤(rùn)同比大幅提升85.25%，除扣非歸母凈利潤(rùn)的變動(dòng)影響以外，主要系23H1政府補(bǔ)助項(xiàng)目完成驗(yàn)收，確認(rèn)其他收益8,329萬(wàn)，去年同期為215萬(wàn)。
拋光液業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，功能濕電子化學(xué)品平臺(tái)建設(shè)進(jìn)一步完善。23H1公司化學(xué)機(jī)械拋光液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元，同比增長(zhǎng)14.90%，占總營(yíng)收的87.94%。根據(jù)公司2023年半年報(bào)，銅及銅阻擋層拋光液方面，公司部分領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品在重要客戶端完成驗(yàn)證，與成熟制程芯片制造廠的合作保持緊密，產(chǎn)品迭代升級(jí)順利；介電材料拋光液方面，公司首款氮化硅拋光液客戶端上量順利，多款先進(jìn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)系列產(chǎn)品已測(cè)試驗(yàn)證，具有更高性價(jià)比和更優(yōu)性能的高倍稀釋氧化物拋光液已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；鎢拋光液方面，公司在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的應(yīng)用范圍和市場(chǎng)份額持續(xù)上升，測(cè)試驗(yàn)證進(jìn)展順利，基于氧化鈰磨料的拋光液產(chǎn)品突破技術(shù)瓶頸，已在3DNAND先進(jìn)制程實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并逐步上量；襯底拋光液方面，硅精拋液營(yíng)業(yè)收入明顯，客戶端導(dǎo)入與海外市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展順利。另一方面，23H1公司功能濕電子化學(xué)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.65億元，同比增長(zhǎng)3.38%。根據(jù)公司2023年半年報(bào)，23H1公司在堿性銅拋光后清洗液取得重要突破，在客戶先進(jìn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)驗(yàn)證進(jìn)展順利，進(jìn)入量產(chǎn)階段；在電鍍液及添加劑領(lǐng)域，公司多種電鍍液添加劑在先進(jìn)封裝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)銷售。未來(lái)隨著公司繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓、提升技術(shù)實(shí)力，拋光液與功能濕電子化學(xué)品業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
公司持續(xù)強(qiáng)化新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用率保持較高水平。23H1公司研發(fā)投入合計(jì)1.01億元，同比增長(zhǎng)34.83%，研發(fā)費(fèi)用率17.62%，同比增長(zhǎng)2.69 pct，主要原因是公司在業(yè)務(wù)開(kāi)拓和發(fā)展過(guò)程中不斷開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，同時(shí)去年同期基數(shù)較少。根據(jù)公司2023年半年報(bào)，截至2023年6月30日，公司及其子公司共獲得264項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)，并有275項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)已獲受理。23H1參股公司山東安特納米材料有限公司開(kāi)發(fā)的多款硅溶膠已在公司多款拋光液產(chǎn)品中通過(guò)內(nèi)部測(cè)試，部分已完成客戶驗(yàn)證、實(shí)現(xiàn)銷售；公司通過(guò)自研自建的方式持續(xù)加強(qiáng)了氧化鈰顆粒的制備和拋光性能的自主可控能力，進(jìn)展順利，目前已完成中試驗(yàn)證，正在進(jìn)行規(guī)?；慨a(chǎn)能力建設(shè)。公司通過(guò)自建、合作等多種方式，加強(qiáng)產(chǎn)品及原料的自主可控，部分關(guān)鍵原材料成功已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。隨著公司繼續(xù)夯實(shí)技術(shù)實(shí)力、提升核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)成長(zhǎng)性有望進(jìn)一步鞏固。
估值
拋光液產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，濕電子化學(xué)品逐步放量，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為3.85元、5.21元、6.74元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為41.8倍、30.8倍、23.9倍，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
鎢拋光液研發(fā)推廣進(jìn)程受阻，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，晶圓制造對(duì)CMP拋光材料需求增速不及預(yù)期。
|
|
