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主要觀點(diǎn)
　　美國(guó)8月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外升至半年新高，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降至21.6萬(wàn)，存在軟著陸預(yù)期，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)于歐洲，市場(chǎng)主流認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，11月加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)8月PMI小幅改善，政策密集出臺(tái)提振市場(chǎng)信心，政策落地實(shí)際效果待后續(xù)觀察。另受美元走強(qiáng)和央行政策等因素影響，人民幣再度走弱，進(jìn)口價(jià)格受到被動(dòng)支撐，但同時(shí)高價(jià)也更加考驗(yàn)需求成色。
　　內(nèi)外市場(chǎng)分化，反套結(jié)構(gòu)。海外連續(xù)累庫(kù)，LME維持貼水結(jié)構(gòu)，庫(kù)存增至13.41萬(wàn)噸，是7月份低位時(shí)的兩倍多，增量主要集中在北美和歐洲，尤其是上周四LME庫(kù)存增加2.3萬(wàn)噸，后續(xù)可能還存在集中交倉(cāng)現(xiàn)象。這反映出外圍需求走弱，也有一部分是非洲積壓銅庫(kù)存發(fā)運(yùn)到貨造成。國(guó)內(nèi)則供需雙旺，8月產(chǎn)量創(chuàng)新高，9月部分廠家檢修但影響量不大，俄銅和非洲進(jìn)口資源逐步流入，金九銀十傳統(tǒng)旺季氛圍不足，庫(kù)存低位小幅增加。臨近交割，現(xiàn)貨升水走低，短期形成壓制。國(guó)內(nèi)短期需要關(guān)注銅價(jià)回落后中下游補(bǔ)庫(kù)情況，畢竟此次國(guó)慶假期較長(zhǎng)，有節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求。往后看，四季度若維持高排產(chǎn)，進(jìn)口到貨增加，需求如不能匹配，則面臨連續(xù)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　總體上，內(nèi)外盤分化延續(xù)，短期滬銅高位震蕩看待，觀察68000附近補(bǔ)庫(kù)情況，避免追漲殺跌。下周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)社融數(shù)據(jù)和系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，看是否有超預(yù)期的部分