>> 中信期貨-油氣及制品日報：EIA美國原油和汽柴油庫存增加-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
桂晨曦,周晨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特11月合約91.9美元/桶，日漲跌幅-0.19%。三大機構均預測四季度全球油品去庫。夜盤時間公布美國8月通脹數(shù)據(jù)，8月核心CPI月率/未季調核心CPI年率/季調后CPI月率/未季調核心CPI年率分別0.3%/4.3%/0.6%/3.7%。市場對通脹數(shù)據(jù)影響消化較快，9月加息概率再度減小。EIA數(shù)據(jù)公布油品全面去庫后，短期油價沖高。但隨后由于短期內庫存積累壓力蓋過四季度去庫的預期，油價再度回落。
(二)原油要聞：【EIA美國原油和汽柴油庫存增加】【IEA月報稱四季度全球油品去庫】
(三)歐佩克超預期延長減產(chǎn)推升油價再上一程：9月5日沙特與俄羅斯雙雙發(fā)布聲明，宣布將自愿減產(chǎn)延長至12月底。沙特自7月開始自愿減產(chǎn)100萬桶/日，此前均為逐月宣布減產(chǎn)，此次直接宣布延長三個月超出市場預期。消息發(fā)布后推升Brent盤中快速拉升突破90美元/桶。
(四)本輪上漲的價格結構強度弱于七月:7月原油價格上漲主要體現(xiàn)為當期估值修復。沙特和俄羅斯兌現(xiàn)減產(chǎn)使原油供應大幅下降。原油期貨價格、月間價差、現(xiàn)貨基差、基金凈多持倉、汽柴油裂解價差全面上行。本次上漲更多來自提前兌現(xiàn)部分未來估值上行預期。原油期貨近月上行，而月差和裂解價差反而有所走弱，體現(xiàn)短期基本面現(xiàn)實改善程度滯后盤面預期。
(五)未來估值上行預期已部分兌現(xiàn)但仍有空間：目前OECD商業(yè)油品庫存對應的歷史價格區(qū)間約為70-85美元/桶。90美元已經(jīng)處于同等庫存水平下的絕對高位水平。沙特100萬桶/日自愿減產(chǎn)延長三個月，原油庫存將額外下降9000萬桶，對應估值抬升約10美元。從85到90美元的漲幅可粗略認為已經(jīng)提前兌現(xiàn)一半的估值上行預期。如果四季度庫存繼續(xù)下降，估值可能仍有5美元左右的額外上行空間。
(六)原油價格后期展望：①短期：目前價格已經(jīng)較為高估，需要進一步鞏固基本面支撐，等待庫存實質回落后，開啟下輪估值修復行情。關注美國對沙特產(chǎn)量政策的干預情況，以及油價上漲對美聯(lián)儲貨幣政策的負反饋效應程度。②中期：暫時維持70-100美元寬幅震蕩預期。如果溫和衰退導致需求回落，可能70-80；如果需求維持現(xiàn)狀相對穩(wěn)定，可能80-90；如果提前復蘇啟動去庫周期，可能升至90-100。③長期：待衰退預期消退，經(jīng)濟共振復蘇后，可能邁入下輪趨勢上行周期。信號可關注：油品進入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升等。
(七)風險提示：金融系統(tǒng)危機；極端地緣沖突。
|
|
